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　　日前，中國政府表態(tài)，要加大參與解決歐債問題的力度。此舉無疑是雪中送炭，能夠達(dá)到歐元區(qū)國家所樂見的多重功效。
　　最直接的當(dāng)然是首先對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的應(yīng)對起到積極作用，使得危機(jī)國家能夠以較低利率獲得流動性援助，讓那些高債務(wù)負(fù)擔(dān)率和高赤字國家，贏得較多時間進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　其次，減輕歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)尚未受到危機(jī)沖擊的國家的救助負(fù)擔(dān)，因而會減少已經(jīng)發(fā)生危機(jī)國家向其他國家的傳染。過去兩年來，為了救助危機(jī)國家，那些原本相對健全的國家也受到了一些不利影響。比如，最近，惠譽(yù)就降低了法國的主權(quán)信用評級，而這對歐債危機(jī)的解決前景蒙上了濃重陰影。
　　第三，若歐元區(qū)外的國家能夠大量參與歐債危機(jī)的救助，無疑會直接提升歐元在全球外匯儲備中的比重和地位。若中國需要將部分美元儲備換成歐元來援助歐債，又會在有限程度上提振略顯疲弱的歐元。提高歐元在國際儲備中的地位，建立對稱的國際貨幣體系，一直是歐元的設(shè)計(jì)者們以及過去的首腦們所追求的重要目標(biāo)。當(dāng)然，相對于前兩者，這一積極效應(yīng)可能會很弱。
　　其實(shí)，中國參與歐債危機(jī)的救助，并非當(dāng)下即興之作。
　　早在2010年底和2011年初，中國政府曾打算購買希臘和西班牙國債，以最直接的方式參與歐債危機(jī)的應(yīng)對。但如今，歐元區(qū)各國希望中國更大規(guī)模地參與應(yīng)對歐債危機(jī)，中國直接去購買危機(jī)國家的政府債券（如希臘或葡萄牙等）并不是合適的選擇，否則，對歐債危機(jī)的救助就變成了只是中國與危機(jī)國家之間的雙邊關(guān)系，一旦危機(jī)國家政府真的違約拒不償付，中國會承受巨大的損失。這樣的救助方式，風(fēng)險奇大，收益卻很小，所以中國一直對參與歐債危機(jī)救助很謹(jǐn)慎。
　　是故，若中國參與歐債的救助，很可能會通過已有的危機(jī)應(yīng)對框架——?dú)W洲金融穩(wěn)定便利來實(shí)施。歐洲金融穩(wěn)定便利（EFSF）是歐元區(qū)在救助歐洲債務(wù)危機(jī)的過程中創(chuàng)設(shè)的一個臨時機(jī)制，并計(jì)劃在2013年創(chuàng)立長期的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）�，F(xiàn)在，對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助，很大一部分都是通過歐洲金融穩(wěn)定便利來進(jìn)行的。
　　問題是，中國是否會直接將外匯儲備資金借給EFSF呢？鑒于2008年以來，中國對改革國際貨幣體系的呼聲日漸高漲，中國參與歐洲債務(wù)危機(jī)救助的路線圖最有可能是：首先將錢借款I(lǐng)MF，再由IMF將中國提供的資金轉(zhuǎn)借給EFSF或日后的ESM，EFSF或ESM以后再根據(jù)危機(jī)國家的請求提供流動性救助。
　　中國通過IMF而參與歐洲債務(wù)危機(jī)的救助，對中國在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中會有一些積極的影響。
　　首先，中國可以借對歐債危機(jī)的救助之機(jī)，向歐元區(qū)提出一些合理的訴求和表達(dá)，比如中國與歐元區(qū)之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系和地緣政治等，尤其是歐元區(qū)國家對中國的高技術(shù)的出口、中國企業(yè)對歐元區(qū)的投資，中國都可能獲得更多的談判籌碼。
　　其次，鑒于IMF在國際貨幣體系中的地位和作用，通過IMF而救助歐洲債務(wù)危機(jī)，會在一定程度上提高中國在改革國際貨幣體系中的話語權(quán)。而改革現(xiàn)行的國際貨幣體系，是自次貸危機(jī)以來除美國外的大多數(shù)國家共同的心聲。因此，若要參與歐洲債務(wù)危機(jī)的救助，通過IMF的曲線方式應(yīng)當(dāng)是中國的首選。
　　第三，歐元區(qū)若因危機(jī)的持續(xù)深化而陷入更嚴(yán)重的衰退，則會惡化中國經(jīng)濟(jì)增長的外部環(huán)境，出口勢必受到打擊，在這個意義上，中國參與歐債危機(jī)的救助，在一定程度上也是曲線式的自救。因?yàn)�，歐洲是中國最大的外貿(mào)市場，也是中國最大的投資來源和技術(shù)轉(zhuǎn)發(fā)來源，……幫助歐洲也就是幫助我們自己。只不過，救助的好處，不能由中國所獨(dú)享，可謂“功在中國，利在全球”。
　　中國是否會確切地大規(guī)模參與救助歐債危機(jī)？筆者認(rèn)為，這應(yīng)當(dāng)是今年“兩會”期間討論的一個重大問題，政府參與救助的決策、救助的力度都應(yīng)當(dāng)會在人大會上討論和表決，這應(yīng)是必需的決策程序。除了這一程序外，中國參與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助，還有諸多技術(shù)性的問題需要探討。最主要的有兩個方面。
　　首先是中國的援助力度問題。歐元區(qū)國家在創(chuàng)立EFSF時，是根據(jù)它們對歐洲中央銀行的出資比例來確定各成員國的繳款份額的，即便后來修正的EFSF取消了危機(jī)較重的國家——希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國的繳款義務(wù)，但其他國家向EFSF的出資仍然是按比例確定的。中國既無對歐洲中央銀行的出資，所以，歐元區(qū)成員國各自承擔(dān)的救助強(qiáng)度并不適于中國對歐債危機(jī)的救助強(qiáng)度。
　　目前，EFSF確定的貸款額度為4400億歐元，ESM的貸款總額度為5000億歐元，由于為防范風(fēng)險安排了165%超額擔(dān)保機(jī)制，實(shí)際需要的總額，在EFSF中則達(dá)到了7500億歐元，其中，德國、法國、意大利和西班牙各自承擔(dān)的比例分別為29.07%、21.83%、19.18%和12.75%。即，上述四國的出資總額分別約為2110億、1585億、1393億和926億歐元。參考它們的出資總額及中國儲備調(diào)整的能力，中國的救助力度應(yīng)當(dāng)不會超過西班牙的出資額。
　　其次，信用風(fēng)險的控制。雖然接受EFSF援助的一個重要前提就是要實(shí)施可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)改革，以控制債務(wù)和赤字的膨脹，但過慣了閑散日子的民眾對政府的增收節(jié)支的財(cái)政緊縮政策，卻是十分不愿意配合的。
　　中國在控制風(fēng)險方面，可能存在至少兩個方面的安排。其一，并不直接與EFSF或危機(jī)國家發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而是先將外匯資金借入IMF，再由IMF借給危機(jī)國家。這里，IMF就充當(dāng)中間人的角色，即便因信用風(fēng)險而違約，IMF也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起償還中國貸款的義務(wù)。這大概是中國的首先，因?yàn)樗�能在相�?dāng)程度將債務(wù)違約的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給IMF。但是，這種安排可能會受到其他國家的抵制，中國援助歐洲債務(wù)危機(jī)的信用風(fēng)險，為何要由IMF承擔(dān)并進(jìn)而轉(zhuǎn)移到IMF成員國來承擔(dān)？其二，為了控制信用風(fēng)險，中國可要求優(yōu)先償還安排，即受援國償還的資金應(yīng)優(yōu)先償還提供的資金部分。但這需要修改EFSF的一些條款，技術(shù)上也會存在諸多困難。
　　在當(dāng)下，盡快穩(wěn)定乃至穩(wěn)定歐債危機(jī)，符合全球經(jīng)濟(jì)增長與發(fā)展的需要，但中國參與救助，既要量力而行，又要控制風(fēng)險。歐債危機(jī)的根本解決，既需要?dú)W元區(qū)自身的財(cái)政治理的改革、債務(wù)危機(jī)國家的結(jié)構(gòu)改革，也需要國際貨幣體系的改革。畢竟，在我看來，歐債危機(jī)不過是次貸危機(jī)在美元貨幣強(qiáng)權(quán)下的延續(xù)和轉(zhuǎn)嫁而已。