|
本周在國會作證時，美聯(lián)儲主席伯南克未明示會有QE3（第三輪量化寬松貨幣政策），著實令不少人大失所望。不過在筆者看來，美聯(lián)儲還留了一手。
細讀一下伯南克過去兩天的講話，盡管沒有明言QE3，但他的確描繪出了一幅較很多人預想都更為謹慎的經(jīng)濟圖景。1日在參議院，伯南克再次強調(diào)，過去一年來，失業(yè)率下降的速度超過預期，但經(jīng)濟增速似乎不給力，失業(yè)率的下降與經(jīng)濟的復蘇程度，尤其是經(jīng)濟增速，有些“不相符”。
在骨子里，伯南克依然深信他所推行的印鈔策略。面對國會議員們的質(zhì)疑，伯南克再次高聲為前兩輪QE辯護。
“如果回顧2010年11月份的第二輪量化寬松，當時很多人都擔心會大幅推高通脹，會損及美元并且對于促進增長不會有太大效果�！辈峡苏鎳鴷艾F(xiàn)在回過頭去看，我認為這些措施發(fā)揮了建設性作用�！�
從一些美聯(lián)儲決策成員口中，我們也不難發(fā)現(xiàn)當局樂于推行又一輪QE的主觀意愿。
周四，也就是伯南克在國會作證當天，握有今年貨幣決策投票權(quán)的美聯(lián)儲舊金山分區(qū)銀行總裁威廉姆斯透露，美聯(lián)儲今年“很可能”仍不得不通過進一步擴大自身資產(chǎn)規(guī)模為經(jīng)濟提供新刺激。另外幾位決策成員也表達了支持更多寬松政策的觀點。
美聯(lián)儲如此執(zhí)著于QE，某種程度上是吸取了三年前的教訓。早在2009年3月，伯南克就樂觀地表示，已經(jīng)感受到了復蘇的“嫩芽”。但在那之后，美國經(jīng)濟在當年二季度再陷負增長，一年后，也就是2010年二季度，美國經(jīng)濟增速也僅為1.6%。這讓伯南克背上了過分樂觀的罵名，美聯(lián)儲也不得不在2010年11月開啟了規(guī)模為6000億美元的QE2。
所以說，現(xiàn)在美聯(lián)儲的基本立場就是，不要輕言樂觀。換句話說，別看伯南克沒有暗示要推QE3，但一旦經(jīng)濟出現(xiàn)風吹草動，這仍是美聯(lián)儲的第一選擇。
不光是美國，從歐元區(qū)到英國再到日本，無一不沉迷于QE。有投行做了統(tǒng)計，上述“四大”經(jīng)濟體的央行資產(chǎn)負債表相對其GDP的比重達到24%，較2007年翻了一倍還多，今年可能進一步升至26%。
QE帶來的大量流動性，盡管在一開始可能惠及股市，但缺乏基本面支撐的上漲終有一天無法持續(xù)。還要考慮到，西方印鈔帶來的原油等大宗商品價格上漲，反過來也將制約企業(yè)和經(jīng)濟的表現(xiàn)。
新興經(jīng)濟體更可能再次深受其害。有專家指出，當前的形勢似乎復制了2010年：當時發(fā)達國家的寬松貨幣政策釀成惡性循環(huán)，熱錢紛紛涌向新興市場，金磚國家無一例外出現(xiàn)了物價“高燒”的狀況。中國CPI漲幅突破5%，并在2011年進一步“破6”；印度、巴西、俄羅斯也高達5%至9%不等。新興經(jīng)濟體的政策緊縮一直持續(xù)到今年年初。眼下，西方的新一輪量化寬松大潮已漸成氣候，新興經(jīng)濟體需要格外提高警惕。
|