QFII不會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)牛市，但會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期利好。
4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資額度500億美元，同時(shí)增加人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資額度500億元人民幣，A股市場(chǎng)迎來(lái)3600億的長(zhǎng)期活水。清明假后第一天交易日，A股市場(chǎng)以上漲表達(dá)內(nèi)心的喜悅。
增加QFII額度不會(huì)讓A股市場(chǎng)走上坦途，資金量的增加只是牛市不那么重要的條件之一，市場(chǎng)能否走牛關(guān)鍵是上市公司能否贏利，以及能否給投資者帶來(lái)回報(bào)。一個(gè)缺乏贏利、沒(méi)有回報(bào)的市場(chǎng)，是不可能出現(xiàn)大牛市的。
有人擔(dān)心QFII抄底。如果QFII抄底，至少說(shuō)明有股力量在做多某些A股上市公司，認(rèn)為前景廣闊，有什么不好？QFII不是傻瓜，他們抄底，是認(rèn)為值得抄底。事實(shí)上，此前QFII并沒(méi)有用完額度。今年3月25日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，由于目前合格境外機(jī)構(gòu)投資者
（QFII）300億美元的額度用去80%，首批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度已全部用完。爭(zhēng)取額度，可攻可守，申請(qǐng)額度并不意味著看好股市。
從近幾年的數(shù)據(jù)看，QFII匯入在減少、匯出在增加。國(guó)家外匯管理局2012年2月23日公布的《2011年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年，QFII機(jī)構(gòu)匯入資金22億美元，較上年減少10億美元，下降32%；匯出資金14億美元，較上年增加8億美元，上升142%；凈匯入資金8億美元，較上年減少18億美元，下降70%。截至2011年底，國(guó)家外匯管理局累計(jì)批準(zhǔn)110家QFII機(jī)構(gòu)共計(jì)216億美元的境內(nèi)證券投資額度，QFII機(jī)構(gòu)累計(jì)匯入投資資金205億美元，累計(jì)匯出資金44億美元，累計(jì)凈匯入資金161億美元。從2008年到2009年，是QFII資金匯入的高峰期，此后一直處于下降通道。很明顯，金融危機(jī)之時(shí)是資金回流歐美之日。
今年以來(lái)，包括拉美一些新興市場(chǎng)股指上升，“金磚四國(guó)”投資概念發(fā)明者、高盛國(guó)際資本管理公司吉米·奧尼爾去年成立了開放式基金“N-11”，開始關(guān)注印尼、墨西哥、尼日利亞等所謂“新鉆11國(guó)（Next11）”。一個(gè)概念需要一波行情做支撐將概念做實(shí)，如果把投資者的概念當(dāng)真，要上大當(dāng)。
但QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好。QFII是一條骨子里不怎么聽從行政命令的鯰魚，按照自身方式尋找獲利機(jī)會(huì)。決策層將根據(jù)QFII放松對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的行政管制，在鐵板一塊的管制中尋找一道縫隙；而投資者可以在社保、QFII、基金的投資風(fēng)格中進(jìn)行取舍，最終找到真正的價(jià)值投資榜樣。
根據(jù)換手率等認(rèn)定QFII是價(jià)值投資者是片面的。數(shù)據(jù)顯示，QFII投資穩(wěn)健，專注藍(lán)籌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權(quán)平均值為1.84，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平4.05。而在2008年市場(chǎng)下跌期間，QFII的年換手率上升到2.27%，做到“別人恐懼的時(shí)候他貪婪”。另外，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006年初至2011年6月期間，QFII每月買賣凈額與滬深300指數(shù)漲跌的相關(guān)系數(shù)為-0.36，表明QFII對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。
QFII中有一些“浮動(dòng)的頭寸”，這些資金會(huì)跟隨著國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)，特別是美元走勢(shì)而跨市場(chǎng)逐利。同時(shí)，QFII投資并不忠誠(chéng)，而著眼于高含權(quán)、進(jìn)入行業(yè)上升周期的股票，如2005年到2011年的機(jī)械工程行業(yè)股票。據(jù)披露，摩根士丹利曾是國(guó)電南瑞2004年中報(bào)披露的第七大流通股股東，而該公司2004年三季度季報(bào)中卻已經(jīng)不見摩根的身影。國(guó)電南瑞是在2004年上半年個(gè)股漲勢(shì)較強(qiáng)，其上半年業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)84%，摩根在其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)至高位時(shí)的減倉(cāng)行為意圖十分明顯。
更重要的是，QFII持有藍(lán)籌股并非像巴菲特喜愛可口可樂(lè)，而是為了對(duì)沖。目前，我國(guó)香港、美國(guó)和日本均有利用QFII額度發(fā)起、投資于A股的交易型開放式指數(shù)基金（ETF）。持有大藍(lán)籌或者二線藍(lán)籌，利用ETF做空是常規(guī)手段。
可見，2萬(wàn)億境內(nèi)資金都沒(méi)有成為A股定海神針，不得不做墻頭草，寄希望于一條鯰魚攪活如此大的市場(chǎng)，有些渺茫。