新三板掛牌的非上市股份公司以中小企業(yè)為主，在中小板與創(chuàng)業(yè)板中，脫胎于新三板的并不鮮見，如中小板的久其軟件，創(chuàng)業(yè)板的世紀瑞爾、北陸藥業(yè)等均從新三板成功轉板。而從新三板到中小板或創(chuàng)業(yè)板，不僅僅只是從市場中融到巨額資金那么簡單，背后顯然還隱藏著更大的利益。
在4個試點園區(qū)掛牌企業(yè)中高新技術企業(yè)居多，這是不容置疑的，這一點也與創(chuàng)業(yè)板追求的“高科技”相吻合。但創(chuàng)業(yè)板開板兩年多以來，創(chuàng)新、高科技的光環(huán)正逐漸褪色，負面因素卻不斷涌現(xiàn)。
首先，創(chuàng)業(yè)板成了“圈錢板”。創(chuàng)業(yè)板的推出正趕上了IPO市場化改革，作為新生事物的創(chuàng)業(yè)板受到市場資金的強烈追捧，創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率水平遠遠高于滬市主板和深市的中小板新股，三高發(fā)行的背后是創(chuàng)業(yè)板新股普遍嚴重超募，造成了市場資源的極大浪費。
其次，創(chuàng)業(yè)板成長性嚴重打折。創(chuàng)業(yè)板公司以“高成長性”著稱，幾乎每一家創(chuàng)業(yè)板公司在招股說明書中都表現(xiàn)出“超一流”的成長性，一旦成功上市后，狐貍尾巴就藏不住了。整體而言，創(chuàng)業(yè)板新股的成長性不僅不及中小板，甚至還常常被滬市主板遠遠拋在后面。所謂的“高成長性”只不過是圈錢的煙幕彈。
另外，創(chuàng)業(yè)板還成了不折不扣的“套現(xiàn)板”。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2009年10月底創(chuàng)業(yè)板上市以來，創(chuàng)業(yè)板股東累計套現(xiàn)達170億元。創(chuàng)業(yè)板自上市以來累計減持了1940次，其中高管減持1330次。今年上半年，創(chuàng)業(yè)板高管減持355次，套現(xiàn)金額超過10億元。
目前的創(chuàng)業(yè)板是投機資本的天堂，卻是廣大中小投資者的夢魘。鑒于創(chuàng)業(yè)板公司存在諸多問題，筆者建議將擴容后的新三板打造成創(chuàng)業(yè)板的“孵化器”，特別是在今后新三板將進一步大幅擴容的背景下，更應該發(fā)揮其“孵化器”的作用。中小企業(yè)在新三板掛牌后接受市場檢驗，如果公司治理好、業(yè)績增長穩(wěn)定，定然會受到各方資金的青睞，無論是融資還是股權轉讓等都是如此。最重要的是，這樣的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板掛牌，才是投資者的福音、市場的福音。