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　　交易所和中介機(jī)構(gòu)針對(duì)境外大型養(yǎng)老金和主權(quán)基金舉行的境外QFII推介活動(dòng)取得顯著成效。有報(bào)道稱(chēng)，很多境外機(jī)構(gòu)都積極表示要申請(qǐng)QFII資格，已有QFII資格的機(jī)構(gòu)也表示要增加額度，目前QFII潛在申請(qǐng)額度大約有170億美元。
　　這是A股市場(chǎng)加快引入QFII的又一進(jìn)展，也是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的一個(gè)舉措。今年4月，證監(jiān)會(huì)、央行和國(guó)家外管局宣布新增500億美元QFII投資額度，QFII總投資額度擴(kuò)大到800億美元。7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》，大幅降低QFII資格要求，提高持股比例上限，增加運(yùn)作便利。由此，QFII進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的階段。數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)今年以來(lái)總計(jì)已新批準(zhǔn)52家境外機(jī)構(gòu)QFII資格和91．78億美元投資額度。
　　從QFII的反應(yīng)來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)的態(tài)度較為積極。一方面，參與海外路演推介活動(dòng)，表現(xiàn)出對(duì)A股市場(chǎng)的濃厚興趣。另一方面，QFII近期對(duì)A股明顯增倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，8月和9月，QFII賬戶對(duì)滬市股票的單月凈買(mǎi)入額為前7個(gè)月凈買(mǎi)入總額的3倍多，分別達(dá)到前7個(gè)月平均月凈買(mǎi)入金額的21倍和20倍。QFII的投資熱情，主要緣于兩點(diǎn)。其一，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)正遭遇下行壓力，但現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增速依然在全球領(lǐng)先，且長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力被看好。另一方面，一跌再跌后的A股顯現(xiàn)估值優(yōu)勢(shì)。中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)反復(fù)強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股具備罕見(jiàn)投資價(jià)值，海外投資者對(duì)此不會(huì)視而不見(jiàn)。
　　一邊是QFII熱捧，紛紛希望獲得或增加額度；另一邊，境內(nèi)投資者“冷落”股市，銷(xiāo)戶與離場(chǎng)一度受到熱議，上證指數(shù)跌至考驗(yàn)2000點(diǎn)大關(guān)的敏感位置。這似乎變成了 “圍城”效應(yīng)，境內(nèi)投資者“想出去”，而境外投資者 “想進(jìn)來(lái)”。其實(shí)，QFII并非毫無(wú)境內(nèi)投資者所存在的擔(dān)憂。然而，兩者看待A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)不同。對(duì)于“體量”很大的境外大型養(yǎng)老金和主權(quán)基金來(lái)說(shuō)，即便用足現(xiàn)有的QFII額度進(jìn)行投資，在其資產(chǎn)總量中的占比也很低，甚至微不足道。從全球資產(chǎn)配置角度來(lái)看，適當(dāng)提高A股市場(chǎng)的配置比重，不會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。綜合考慮A股估值、人民幣升值預(yù)期及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力等因素，立足長(zhǎng)期投資的戰(zhàn)略，自然會(huì)在路演活動(dòng)中熱捧A股市場(chǎng)。
　　就A股市場(chǎng)而言，QFII的 “馳援”是利好。170億美元QFII熱捧消息的傳來(lái)，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，再次提醒境內(nèi)投資者在當(dāng)前不宜過(guò)分看空。然而，QFII短期內(nèi)的加速流入，對(duì)A股市場(chǎng)資金面的改善作用有限。QFII目前占A股市場(chǎng)的份額很低，截至去年底，其持有A股總股本僅1％多一點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)按新增額度及持倉(cāng)位推算，今年QFII有望給A股市場(chǎng)帶來(lái)新增資金超過(guò)500億元。顯然，這對(duì)A股市場(chǎng)只是“杯水車(chē)薪”。A股市場(chǎng)資金面的改善仍取決于境內(nèi)因素，QFII熱捧不會(huì)帶來(lái)質(zhì)變。
　　需要看到的是，QFII在路演活動(dòng)中熱捧A股，可其如何具體操作是另一回事。近日縮量并低價(jià)發(fā)行的洛陽(yáng)鉬業(yè)A股，上市首日大漲221％，具有網(wǎng)下申購(gòu)資格的QFII卻集體缺席。QFII為何不認(rèn)同洛陽(yáng)鉬業(yè)A股的發(fā)行價(jià)？因?yàn)槠淇少I(mǎi)到更便宜的洛陽(yáng)鉬業(yè)H股。這反映出QFII投資A股或許也會(huì) “入鄉(xiāng)隨俗”，但對(duì)“炒新、炒小、炒差”持謹(jǐn)慎態(tài)度。如果A股市場(chǎng)反彈躊躇于內(nèi)在因素，不能指望QFII用更投機(jī)的手法“打頭陣”。QFII絕對(duì)不會(huì)充當(dāng)“敢死隊(duì)”，只會(huì)表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎。管理層希望QFII發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”，激活當(dāng)前人氣低迷的A股市場(chǎng)，其效果恐怕未必樂(lè)觀。改善A股市場(chǎng)的資金面，更重要的是加快與深化市場(chǎng)改革，從而提振境內(nèi)投資者的信心。