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　　截至10月31日三季報(bào)披露完畢，2493家上市公司交出了2012年前三季度的成績(jī)單。
　　從整體水平來(lái)看，扣除金融企業(yè)和中國(guó)石油、中國(guó)石化之后，剩余的1987家上市公司營(yíng)收7.27萬(wàn)億，同比微增4.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅3812.69億元，同比下滑15.09%。整體來(lái)看，上市公司下游市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，同時(shí)面臨較大的成本和費(fèi)用壓力，市場(chǎng)普遍預(yù)期的上市公司業(yè)績(jī)下行壓力得到緩解的信號(hào)并不明顯。就金融行業(yè)而言，16家銀行的凈利潤(rùn)占了上市公司整體1.5萬(wàn)億凈利潤(rùn)的一大半，達(dá)到8128億元。而信托業(yè)盈利增速超過(guò)60%，則歸功于信托貸款的加速放量及其影子銀行功能的不斷強(qiáng)化。
　　為何實(shí)業(yè)盈利如此低下的當(dāng)下，銀行業(yè)和信托業(yè)的賺錢(qián)效應(yīng)卻如此明顯？這是第一大怪現(xiàn)象，“開(kāi)工廠的”遠(yuǎn)不如“放貸款的”會(huì)賺錢(qián)？在中國(guó)，開(kāi)一家銀行就等于擁有了印鈔機(jī)。事實(shí)說(shuō)明，中國(guó)企業(yè)在全球具備競(jìng)爭(zhēng)力的為數(shù)不多，比如華為、中興即使能夠占領(lǐng)亞非拉世界，也無(wú)法占據(jù)北美，每年的利潤(rùn)也屈指可數(shù)。但占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的金融企業(yè)則不同，無(wú)須去美國(guó)開(kāi)銀行，賺中國(guó)人自己的錢(qián)都賺不完。
　　從某種意義上而言，在各地猛推投資、猛提杠桿的進(jìn)程中，銀行業(yè)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)完全有可能是透支實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求造成的，賬面的高額盈利不僅無(wú)法體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)整到位的最悲觀預(yù)期，更無(wú)法體現(xiàn)實(shí)體企業(yè)盈利低迷的現(xiàn)狀。不良貸款率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)遲遲不能兌現(xiàn)是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍未到最差的階段，而工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能和去庫(kù)存的進(jìn)程仍未進(jìn)入資金鏈斷裂的終點(diǎn)。
　　第二大怪現(xiàn)象是，三季度白酒行業(yè)盈利增速為60%，白酒的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于同類的消費(fèi)型企業(yè)，為什么當(dāng)下白酒行業(yè)仍能夠維持較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度呢？尤其是白酒行業(yè)在第三季度的盈利增速創(chuàng)出2010年以來(lái)單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚淖罡咧�，盡管電力行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)反彈，但原因也只是成本下降與電價(jià)提升所帶來(lái)的周期性影響。從業(yè)績(jī)對(duì)比可以看出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最具成長(zhǎng)力的行業(yè)往往并不是我們期待的新興產(chǎn)業(yè)，而是來(lái)自于傳統(tǒng)消費(fèi)型行業(yè)。業(yè)績(jī)?cè)龇�最大的白酒行業(yè)與高科技無(wú)關(guān)，完全屬于土生土長(zhǎng)的中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)物，外國(guó)品牌在白酒這一中國(guó)傳統(tǒng)型行業(yè)面前，失去了競(jìng)爭(zhēng)力，因此，白酒品牌具有相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但其他中國(guó)本土的消費(fèi)品，一旦遭遇國(guó)際品牌的圍剿，往往難以脫穎而出，比如汽車(chē)、手機(jī)、小家電及手表、皮具等奢侈品。
　　第三大怪現(xiàn)象，制造業(yè)三季度業(yè)績(jī)幾乎全線下滑，新興產(chǎn)業(yè)也未能承接轉(zhuǎn)型升級(jí)。制造型企業(yè)除了少數(shù)家電企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，其他上游企業(yè)及新能源行業(yè)均陷入產(chǎn)能過(guò)剩，庫(kù)存壓力大，業(yè)績(jī)大幅下滑的局面。這表明，中國(guó)工業(yè)企業(yè)在去庫(kù)存和去杠桿的過(guò)程中，做得并不充分，很大程度上仍然在等待和觀望，就是不愿意去產(chǎn)能和去庫(kù)存。這反而延遲了經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體更容易陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在全球貨幣政策均采取寬松和濫發(fā)的背景下，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)無(wú)法有效控制，而工業(yè)品價(jià)格卻沒(méi)有漲價(jià)的空間，這樣的背離正好說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)難以保持健康發(fā)展的原因就是，去產(chǎn)能和去庫(kù)存的動(dòng)力不足，有形之手仍在拖延經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間。
　　當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈絕不是建立在猛印鈔票、痛飲白酒、狂吹地產(chǎn)泡泡的基礎(chǔ)之上。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不依賴制造業(yè)興國(guó)，那么，中國(guó)過(guò)去30年的高速發(fā)展就注定是個(gè)歷史奇跡。而依賴虛擬經(jīng)濟(jì)和泡沫經(jīng)濟(jì)來(lái)推動(dòng)中華民族的復(fù)興恐怕難以創(chuàng)造另一個(gè)“奇跡”。