6月3日，匯豐中國發(fā)布數(shù)據(jù)稱，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的5月匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.2，低于上月50.4，同時較5月匯豐中國制造業(yè)PMI初值49.6也有所調(diào)低，創(chuàng)8個月新低。
5月匯豐PMI終值的公布無疑又給股市投資者潑了一盆冷水。因為就在6月1日國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.8%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)得到了某些專家的積極解讀，認(rèn)為是“經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢趨于明顯”、“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中見升”。這甚至成為一些市場人士看好6月股市的理由。但遺憾的是，股市還沒來得及消化官方5月PMI數(shù)據(jù)的利好，匯豐5月PMI終值就迅速殺到，8個月新低的數(shù)據(jù)顯然讓市場承受到較大的壓力。
匯豐5月PMI數(shù)據(jù)與官方5月PMI數(shù)據(jù)一個向左一個向右，表現(xiàn)為一種背離的走勢。但這只是一種表面現(xiàn)象，實際上二者的內(nèi)在是基本一致的。
其實盡管官方5月PMI數(shù)據(jù)是上升的，但這并不表明我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢就趨于上升。拉動PMI指數(shù)在5月回升的主要是PMI生產(chǎn)指數(shù)，該指數(shù)從4月的52.6%升至5月的53.3%，上升0.7個百分點(diǎn)；但是與生產(chǎn)指數(shù)對應(yīng)的新訂單指數(shù)并未大幅擴(kuò)張，僅僅是小幅上升0.1%個百分點(diǎn)至51.8%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)則從47.7%升至48.6%，去庫存化的進(jìn)程再度放緩。而且6月3日國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.3%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)。這表明我國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢并非“趨于明顯”，而是處于反復(fù)之中，仍然存在不確定因素。這在一定程度上對匯豐5月PMI數(shù)據(jù)構(gòu)成支持。
匯豐PMI與官方PMI表面上之所以出現(xiàn)背離，原因主要在于樣本選擇不同，國家統(tǒng)計局的樣本中大型企業(yè)占多數(shù)，匯豐的樣本以中小企業(yè)為主。而就中小型企業(yè)而言，5月官方PMI的走勢與匯豐5月PMI的走勢基本一致。從國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)來看，5月大型企業(yè)PMI為51.1%，中型企業(yè)PMI為51.4%，均比上月上升；小型企業(yè)PMI為47.3%，比上月下降0.3個百分點(diǎn)。因此，在中小型尤其是小型企業(yè)方面，匯豐PMI與官方PMI的走向基本上是一致的。即在我國經(jīng)濟(jì)回升并不穩(wěn)定的情況下，中小企業(yè)發(fā)展所面臨的嚴(yán)峻形勢超過大中型企業(yè)。為中小企業(yè)發(fā)展排憂解難，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)走向穩(wěn)定回升的重要因素。
正是基于匯豐PMI與官方PMI在中小型企業(yè)PMI走向上的基本一致，這就為目前A股市場的行情敲響了警鐘。最近一個時期，以創(chuàng)業(yè)板公司股票為代表的中小盤個股受到市場的熱炒。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，從去年12月初的低點(diǎn)以來上漲了87%，其中今年以來的漲幅也超過了50%。因此，創(chuàng)業(yè)板股票的這種炒作顯然沒有得到宏觀經(jīng)濟(jì)面的支持。6月3日創(chuàng)業(yè)板股指下跌1.95%，顯然是5月匯豐PMI終值的公布讓市場感受到了壓力。鑒于目前創(chuàng)業(yè)板股指高企，投資者有必要提防創(chuàng)業(yè)板股票回調(diào)的風(fēng)險。