7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。從政策的全面性、采用公開(kāi)文件明確各相關(guān)部門(mén)職責(zé)這一規(guī)格來(lái)看，《意見(jiàn)》仿佛是一部遲來(lái)的“經(jīng)濟(jì)金融版”《政府工作報(bào)告》。
《意見(jiàn)》指明了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題，筆者根據(jù)其中具體要求，關(guān)注到一些新的進(jìn)展，主要包含以下八個(gè)方面：
第一，《意見(jiàn)》要求，“充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的引導(dǎo)作用”。對(duì)于再貸款，此前一直就在主要支持涉農(nóng)；關(guān)于再貼現(xiàn)，在支持小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款上，7月2日人民銀行已經(jīng)表示，在今年已累積使用165億元的基礎(chǔ)上，將再增加120億元的票據(jù)再貼現(xiàn)額度，截至目前全國(guó)再貼現(xiàn)額度為1620億元；差別存款準(zhǔn)備金率，其實(shí)也一直在用來(lái)調(diào)節(jié)信貸貸款。
第二，《意見(jiàn)》要求，“對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)實(shí)施較低的存款準(zhǔn)備金率，增加
‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸資金來(lái)源”。這意味著，未來(lái)可能對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)、尤其是在“三農(nóng)”和小微貸上表現(xiàn)突出的中小金融機(jī)構(gòu)，存在進(jìn)一步降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性。
第三，《意見(jiàn)》明確贊成以“內(nèi)保外貸”向國(guó)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能提供融資、用“外保內(nèi)貸”支持?jǐn)U大外資小微企業(yè)境內(nèi)融資來(lái)源。
第四，發(fā)債繼續(xù)被作為重要政策導(dǎo)向性手段�！兑庖�(jiàn)》指出，“繼續(xù)支持符合條件的銀行發(fā)行小微企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)金融債，所募集資金發(fā)放的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核”；這一措施本次還被擴(kuò)展到支農(nóng)貸款上，“支持符合條件的銀行發(fā)行‘三農(nóng)’專(zhuān)項(xiàng)金融債”。
第五，資本市場(chǎng)新舉措：資產(chǎn)證券化常規(guī)化，創(chuàng)業(yè)板上市速度加快，期貨新品種加速推出�！兑庖�(jiàn)》要求，“逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展”；“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)……促進(jìn)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展”，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市門(mén)檻的降低，意味著上市速度的加快；“穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新”，國(guó)債期貨、原油期貨等都已箭在弦上。
第六，外匯管理將有新突破。《意見(jiàn)》提出，要“推進(jìn)外匯管理簡(jiǎn)政放權(quán)，完善貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯管理制度。逐步開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放”。
第七，金融監(jiān)管醞釀新思路。在行業(yè)準(zhǔn)入上，《意見(jiàn)》明確提出“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)”，未來(lái)銀行、金融租賃、消費(fèi)金融公司都將對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放。在行業(yè)監(jiān)管上，《意見(jiàn)》表示，“探索優(yōu)化銀行業(yè)分類(lèi)監(jiān)管機(jī)制，對(duì)不同類(lèi)型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)地域和業(yè)務(wù)范圍上實(shí)行差異化準(zhǔn)入管理，建立相應(yīng)的考核和評(píng)估體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務(wù)�！边@是首次明確提出分類(lèi)監(jiān)管的思路，鼓勵(lì)銀行的差異化發(fā)展，未來(lái)可能出現(xiàn)的狀態(tài)是：名稱(chēng)都叫“銀行”，監(jiān)管者也一樣，但能夠經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍、地域范圍都可能不一樣，監(jiān)管指標(biāo)的要求也可能不同。
第八，理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)則無(wú)變化�！兑庖�(jiàn)》要求：“按照理財(cái)與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項(xiàng)目逐一對(duì)應(yīng)、單獨(dú)建賬管理、信息公開(kāi)透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，加強(qiáng)行為監(jiān)管，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管控�！边@與銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管規(guī)則，并無(wú)變化。但未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管甚至審計(jì)，因?yàn)檫@部分是放在第十項(xiàng)：“嚴(yán)密防范金融風(fēng)險(xiǎn)”下來(lái)講的。
筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)面臨
“結(jié)構(gòu)性矛盾”，“資金分布不合理”，是本次《意見(jiàn)》出臺(tái)的最重要背景。而當(dāng)前所謂“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”困難、資金不支持的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”中所謂的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，更確切地其實(shí)應(yīng)當(dāng)是指可貿(mào)易性強(qiáng)的行業(yè)，這其實(shí)正是在所有實(shí)際匯率高估經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)過(guò)的“產(chǎn)業(yè)空心化”現(xiàn)象。人民幣匯率的高估應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)的“脫實(shí)向虛”負(fù)有重大責(zé)任。