伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)愈加明朗，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策退出也基本確認(rèn)。受此影響，近期全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，資金撤離東南亞國(guó)家回流美國(guó)跡象明顯，印尼、印度成為重災(zāi)區(qū)，匯率大幅下滑，且股市與債市面臨拋售，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，這是不是新一輪亞洲金融危機(jī)的前兆？
與普遍悲觀的預(yù)期不同，筆者認(rèn)為情況或許沒有如此糟糕。美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖有利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，量化寬松政策退出也有助于緩解早前人們過于擔(dān)憂的儲(chǔ)備資產(chǎn)安全問題，中國(guó)或許能從中受益。
當(dāng)然，短期資本市場(chǎng)波動(dòng)在所難免，但考慮到當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家基本面比1997年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)已有明顯改善，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)太大風(fēng)波。
相對(duì)于東南亞國(guó)家的動(dòng)蕩而言，中國(guó)在本輪危機(jī)中受到的影響相對(duì)有限，這與中國(guó)政府及時(shí)推出了穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及積極推動(dòng)改革大有關(guān)聯(lián)，也在一定程度上凸顯了結(jié)構(gòu)性改革的必要性。
具體來看，本輪危機(jī)之所以印度、印尼受到巨大沖擊，與其過去幾年改革滯后密不可分。以印度為例，前幾年由于資金充裕以及投資者對(duì)于基本面的樂觀預(yù)期，大量資金流入。在資金助長(zhǎng)的繁榮之下，以印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體改革步伐有所放緩。例如，印度在新興市場(chǎng)國(guó)家中基本面相對(duì)較差，特別是經(jīng)常項(xiàng)目惡化，政府補(bǔ)貼大幅增加，通脹快速上揚(yáng)，顯示其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾較為突出，而這也為看空情緒創(chuàng)造了條件。
相對(duì)而言，雖然中國(guó)也出現(xiàn)資本外流、人民幣貶值的跡象，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了諸多積極變化，包括工業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)、PMI全面上升、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回暖等，以及中國(guó)政府推進(jìn)改革的決心較為堅(jiān)定，推出放開戶籍、推進(jìn)城鎮(zhèn)化、設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)等一系列舉措，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。
可以看到，本輪危機(jī)中，中國(guó)所受到的沖擊在新興市場(chǎng)國(guó)家中是最低的，近兩個(gè)月FDI同比增速較快便是佐證。數(shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)FDI同比增24.13%，創(chuàng)28個(gè)月新高，而此前6月為同比上升20.12%。
筆者認(rèn)為，應(yīng)該全面看待美國(guó)量化寬松政策退出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，不宜過度悲觀。從整體而言，外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，貨幣政策回歸正常，對(duì)于中國(guó)來講無疑是有利的。
從短期來看，盡管資金存在撤離趨勢(shì)，但基本面向好趨勢(shì)有助于緩解悲觀情緒。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本確定，預(yù)計(jì)伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)以及外部環(huán)境的持續(xù)改善，未來投資與出口會(huì)支持四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈，并達(dá)到全年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，要想最大限度減少外部沖擊的影響，無論是中國(guó)還是其他亞洲國(guó)家，持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革以釋放自身增長(zhǎng)潛力仍是不二選擇。