就在平安證券因萬福生科造假案正式領到罰單的同時，萬福生科再次引起市場的熱議。這次被議論的話題是萬福生科該不該摘帽或退市?
萬福生科因仍有重大事項尚待核查，連續(xù)幾個月停牌至今。三季報預告顯示，該公司預計2013年1至9月凈利潤虧損3650萬元至3850萬元。不過，經(jīng)營狀況不佳的萬福生科并沒有閑著，正在尋求重組來實現(xiàn)“鳳凰涅
”。據(jù)媒體報道，萬福生科在走向退市的道路上或峰回路轉。湖南湘暉資產(chǎn)經(jīng)營股份有限公司已與萬福生科實際控制人龔永福達成借款協(xié)議，擬向萬福生科提供2.8億元借款，為萬福生科股權轉讓與資產(chǎn)注入提供鋪墊。據(jù)稱，簽完借款協(xié)議的龔永福抹著眼淚對重組方的代表說：“拜托你們保持團隊的相對穩(wěn)定，做好萬福生科的糧食加工業(yè)�！�
欺詐上市是證券市場上最惡劣的犯罪行為，層出不窮的欺詐上市嚴重地打擊了投資者信心。一家欺詐上市的公司該不該退市?本不缺乏市場共識。從監(jiān)管層的態(tài)度來看，對欺詐上市嚴懲不貸、決不手軟，未來的處罰力度有望進一步升級。證監(jiān)會投保局曾就投資者維權方面的熱點問題做出回應時表示，完善法律法規(guī)，加大打擊力度，不僅要讓欺詐上市者直接退市、賠償投資者損失，而且還要追究有關責任人經(jīng)濟責任與刑事責任。再看成熟市場的做法，欺詐上市更是面臨“斬立決”。洪良國際在港上市不久即被發(fā)現(xiàn)招股書資料虛假具誤導性、嚴重夸大財務狀況，先是勒令停牌并凍結資產(chǎn)，接著由香港證監(jiān)會與其就小股東的回購計劃達成協(xié)議，最終沒能逃過退市厄運。
相比之下，A股市場的退市制度雖經(jīng)修改及完善，但還無法做到讓欺詐上市者直接退市。退市規(guī)則一定程度上仍屬“溫柔一刀”，留有可被鉆空子的漏洞。拿創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則來說，比主板更為嚴格，其中新增一條“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。而且，明確因連續(xù)三年虧損或追溯調整導致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據(jù)。不過，市場人士擔心，“上有政策，下有對策”，萬福生科有可能逃脫退市規(guī)則的責罰。操作成功的話，萬福生科的“殼”還能“熠熠生輝”，甚至走出一波強勢的重組股行情。從這一點上說，作為造假始作俑者的萬福生科實際控制人為重組而著急，首先是為了拯救自己。
然而，即便受害中小股東通過和解方式獲得了補償，萬福生科成功“保殼”也對整個A股市場而言絕非好事。剔除造假的因素，萬福生科并不具備上市資格，若其通過重組方式達到保殼目的，有悖于公平正義的基本原則。更何況制定創(chuàng)業(yè)板退市制度時，交易所的初衷就是不支持借殼上市。
造假上市及連續(xù)虧損能夠成為
“不死鳥”，使A股市場如同只進不出的“貔貅”，長期以來難以轉入健康發(fā)展的軌道。假如造假始作俑者沒有被責罰與賠償?shù)脙A家蕩產(chǎn)，相反還能夠靠重組殼資源“撈一把”，無疑是對現(xiàn)有處罰手段及退市制度的莫大諷刺。重組可成為造假被罰后的“逃生通道”，勢必導致違法成本間接降低，造假者再流淚也很難說其真正“腸子都悔青了”，萬福生科之后難保沒有“萬福生科第二”。
2012年11月和2013年3月，萬福生科先后兩次被深交所公開譴責。按創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，上市公司在36個月內連續(xù)三次被交易所公開譴責即被退市。萬福生科已在“鍘刀”下，只差再“鍘一刀”就終結上市。若萬福生科最終靠重組等手段逃過一劫，在退市邊緣險象環(huán)生、有驚無險，對造假始作俑者是喜劇，而對整個市場是悲劇。這意味著A股市場將錯失一次促進規(guī)范運作及提振投資者信心的機會。