央行行長(zhǎng)周小川近日表示，存款利率最終要放開(kāi)，這也是利率市場(chǎng)化中的最后一步。存款利率放開(kāi)在計(jì)劃之中，在最近一兩年就能實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)，存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)納入了央行利率市場(chǎng)化改革的規(guī)劃，估計(jì)存款利率放開(kāi)比市場(chǎng)預(yù)期的要快。而國(guó)內(nèi)存款利率的放開(kāi)也就意味著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革基本上完成。
但實(shí)際上并非如此，因?yàn)�，從目前中�?guó)利率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀來(lái)看，一般人都會(huì)認(rèn)為，從1993年開(kāi)始，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革從來(lái)都沒(méi)有停止過(guò)，而且中國(guó)近20年來(lái)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展。因?yàn)�，目前政府管制的利率已�?jīng)少之又少，除了銀行存款利率上限管制之外，其他利率基本上放開(kāi)。比如貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的利率，包括同業(yè)拆借、回購(gòu)、國(guó)債、金融債、企業(yè)債的利率都已經(jīng)完全放開(kāi)；外幣存貸款利率已經(jīng)市場(chǎng)化。特別是從銀行信貸市場(chǎng)的情況來(lái)看，隨著2013年7月貸款利率下限全部放開(kāi)后，央行管制的利率只是存款利率的上限。
不過(guò)，這些漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革看上去是增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)利率形成過(guò)程中的作用，但實(shí)際效果并如預(yù)期的那樣好，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制扭曲和資源配置無(wú)效率仍然十分普遍的事情。
也就是說(shuō)，看上去中國(guó)利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得重大進(jìn)展，但實(shí)際上，這20多年來(lái)的利率市場(chǎng)化改革沒(méi)有理順扭曲了的利率價(jià)格，讓金融市場(chǎng)有效的利率價(jià)格機(jī)制逐漸形成，也沒(méi)有明顯提升國(guó)內(nèi)金融體系的運(yùn)行效率，反之，本應(yīng)受惠于利率市場(chǎng)化改革的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)、民間經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)等弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)，卻在這一過(guò)程中受到更大嚴(yán)重?cái)D壓。而在這過(guò)程中涌現(xiàn)出來(lái)的各種金融創(chuàng)新(這里包括了市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、工具等各方面)，不是提升金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力，而是成了金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管及資金在金融體制內(nèi)自我循環(huán)謀取利潤(rùn)的工具。
而且，我們應(yīng)該看到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的不少金融創(chuàng)新并不是真正起到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，而是通過(guò)進(jìn)一步拉長(zhǎng)資金投放的鏈條進(jìn)行過(guò)度信用擴(kuò)張，導(dǎo)致金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率嚴(yán)重下降，明顯地增加了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。比如，銀行信貸過(guò)度擴(kuò)張、“金融脫媒”嚴(yán)重、影子銀行盛行、“錢荒”事件頻發(fā)、地方政府融資平臺(tái)泛濫、融資結(jié)構(gòu)不合理、互聯(lián)網(wǎng)金融突然風(fēng)生水起、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、利率雙軌制度長(zhǎng)期存在等現(xiàn)象，而這些現(xiàn)象都是與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制嚴(yán)重扭曲、利率市場(chǎng)化改革嚴(yán)重滯后有關(guān)。
因此，當(dāng)前中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革并非僅是如何加快存款利率全面放開(kāi)的問(wèn)題，而是面臨著一系列制度困難及市場(chǎng)困難，而最為核心問(wèn)題應(yīng)該有以下幾個(gè)方面。
一是建立起新的基準(zhǔn)利率體系替代一年期存款利率的基準(zhǔn)性�；蛐碌幕鶞�(zhǔn)利率體系全面轉(zhuǎn)型。新的基準(zhǔn)利率體系不確立將嚴(yán)重阻礙存款利率市場(chǎng)改革的步伐。也讓中國(guó)存款利率放開(kāi)成了一道嚴(yán)重屏障。二是存款利率市場(chǎng)化改革并非一蹴而就，而是要逐步放開(kāi)存款利率管制上限。只有這樣最后才能加快存款利率市場(chǎng)化改革步伐。否則，存款利率市場(chǎng)化可以成為利益博弈無(wú)法解開(kāi)的死結(jié)。三是盡快推出存款保險(xiǎn)制度及建立起金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出機(jī)制等。這些都是存款利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)性制度安排。