不知不覺間，股指期貨合約從多頭排列轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^排列，表明“高大上”的投資者從對(duì)股市長期樂觀轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期悲觀，此舉雖然也給投資者提供了利用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)，但投資者在這樣的背景下投資股市也會(huì)冒著比較大的風(fēng)險(xiǎn)。
一直以來，股指期貨的空方投資者總是給人一種神秘的色彩，他們總能引領(lǐng)股市的下跌，甚至被廣大中小投資者厭惡，更有人直指股指期貨是股市下跌的根源。雖然明白人都知道這些說法不對(duì)，但股指期貨的空方投資者確實(shí)干出了很多讓人瞠目的壯舉。
雖然說股指期貨并不能夠左右股市的漲跌，但其作為“賭球”給股市的多頭空頭提供不斷變化的“賠率”，例如現(xiàn)在的股指期貨4月合約，在滬深300指數(shù)報(bào)2171點(diǎn)時(shí)，4月合約報(bào)價(jià)為2153點(diǎn)，貼水18點(diǎn)，相當(dāng)于賭球爆出空方讓球18點(diǎn)，即到4月18日股指期貨4月合約交割時(shí)，如果滬深300指數(shù)跌幅在18點(diǎn)之內(nèi)，都算多方贏，只有跌幅超過18點(diǎn)，才算空方贏，5月、6月、9月合約“讓球”31點(diǎn)、45點(diǎn)、67點(diǎn)。這就是本欄說的股指期貨空頭排列。
假如股指期貨投資者真的是股市中的精英，真的能夠判斷出未來股價(jià)走勢(shì)的大概率方向，那么股指期貨的空頭排列也就意味著未來股市將有很大的概率選擇中期下跌，雖然這與英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄的觀點(diǎn)不同，也不能反映很多中小投資者的愿望，但是股指期貨空方投資者確確實(shí)實(shí)在用自己的錢袋下注，這一點(diǎn)普通投資者應(yīng)該充分重視。
當(dāng)然，股指期貨空方投資者也會(huì)判斷錯(cuò)誤，如3月合約交割前，股指并沒有出現(xiàn)空方意料中的下跌，但是在后面的合約，空方投資者仍然繼續(xù)“讓球”下注。對(duì)于有實(shí)力的投資者，真的可能進(jìn)行買入股指期貨，同時(shí)融券做空滬深300ETF的套利操作，但對(duì)于那些看好大勢(shì)的投資者來說，股指期貨空方的操作，肯定會(huì)讓人感到無名的恐懼。
或許這正是一個(gè)把投資者從股票現(xiàn)貨市場推向衍生品市場的最佳誘因，隨著越來越多的藍(lán)籌股持股者選擇賣出股票買入股指期貨，未來股票現(xiàn)貨市場的換手率也將逐漸降低。
對(duì)于普通中小投資者，現(xiàn)在買入股票應(yīng)該著眼于公司自身的題材和成長性，而不要因?yàn)榭春霉墒写髣?shì)而買股，如果真的看好股市大勢(shì)，不妨做多股指期貨，既然人家“讓球”，不要白不要。