近日，中誠信托再爆兌付風險事件，“誠至今開2號計劃”無法按照約定日期兌付。當前我國包括信托計劃在內的資產管理業(yè)務兌付風險頻繁發(fā)生，這雖然有實體經濟周期波動因素影響，但資產管理業(yè)運營不透明、不規(guī)范也是重要原因所在。考慮到我國資產管理業(yè)務主要以跨市場交易、交叉性運作為主要特征，在實體經濟運行風險加快向金融領域傳導的背景下，強調資產管理業(yè)向資產管理本質回歸的重要性日益凸顯。
我國資產管理業(yè)已具相當規(guī)模。據《中國金融穩(wěn)定報告(2014)》公布的數(shù)據，截至2013年末，我國67家信托公司管理的信托計劃規(guī)模達10.9萬億元，銀行業(yè)理財產品余額9.5萬億元，證券公司資產管理業(yè)務受托資金規(guī)模達5.2萬億元，基金管理公司已設立的62家子公司資產管理規(guī)模達9414億元。在業(yè)務規(guī)�？焖贁U張同時，我國資產管理業(yè)務運作不透明、剛性兌付、風險不隔離等問題也較為突出，明顯偏離了資產管理“受人之托、代客理財”的本質要求，存在較大的潛在與現(xiàn)實金融風險。
一是業(yè)務運作不透明。資產管理業(yè)務屬信托行為，在授權范圍內金融機構代客管理與運作資金，并將有關信息及時、清晰、無誤地傳遞給客戶，是其法定義務。以我國商業(yè)銀行理財業(yè)務為例，其運作不透明，既沒有在資金募集期明確具體投資范圍，也沒有在隨后產品存續(xù)期內進行過任何信息披露。雖然監(jiān)管當局要求商業(yè)銀行為每只理財產品單獨核算，但商業(yè)銀行在理財資金來源上采取了“資金池”管理，在理財資金運用上采取了“資產池”運作，使得理財產品與對應資產并不唯一，而理財產品相關財務報表也從未定期、不定期公開披露，投資者無從了解相關業(yè)務運作收益及潛在風險。
二是剛性兌付潛規(guī)則。剛性兌付是我國資產管理業(yè)得以迅速普及和規(guī)模急劇擴張的主要支撐。在實務中，商業(yè)銀行理財業(yè)務存款化，而相當規(guī)模的信托公司信托計劃、證券公司資產管理業(yè)務、基金子公司資產管理業(yè)務與理財業(yè)務相對接，成為商業(yè)銀行提供表外融資的主要通道，使得剛性兌付成為商業(yè)銀行理財業(yè)務之外其他類型資產管理業(yè)務的“抽屜擔�！�。由于資產管理業(yè)務運作不透明，風險披露不充分，銷售也存在誤導，完全要求投資者承擔資產管理業(yè)務項下的風險，理由似不充分。
三是風險不隔離。風險隔離是資產管理業(yè)務內部，以及資產管理與金融機構自營業(yè)務之間風險管理的最基本要求。但在實務中，資產管理業(yè)務與金融機構自營業(yè)務存在利益輸送的可能性較大，甚至還存在侵害投資者利益的行為。與國外資產管理主要投向標準化金融工具不同，我國資產管理業(yè)務還承擔了相當規(guī)模社會融資的功能，更易遭受實體經濟信用風險沖擊。而資產管理業(yè)務又是典型的跨市場交叉性金融工具，具備系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險傳導特征，一定程度增加了金融市場運作的不穩(wěn)定性。
加強資產管理業(yè)務監(jiān)管已經成為監(jiān)管當局的重要議題。2014年5月19日，美國財政部下屬金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會召開會議，討論是否應當對資產管理類金融機構進行更加嚴格的監(jiān)管，以及如何監(jiān)管。近期，中國銀監(jiān)會對銀行理財業(yè)務組織管理體系進行規(guī)范，將有助于商業(yè)銀行理財回歸資產管理本質。未來，在中央銀行宏觀審慎管理框架下加強金融市場“大資管”監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管標準，防止監(jiān)管套利，明確資產管理本質屬性，將是資產管理業(yè)務規(guī)范管理的必由之路。
