據(jù)媒體報(bào)道，88%的上市公司獲得了政府補(bǔ)助，這一比例令人驚詫。如果真的都是因?yàn)楣?jié)能環(huán)保、生產(chǎn)電動(dòng)汽車、開發(fā)頁巖氣，公司找政府領(lǐng)點(diǎn)補(bǔ)助也無可厚非。但不可能88%的公司都是這些行業(yè)吧，其中不乏補(bǔ)貼給虧損企業(yè)的，也有幫助上市公司粉飾報(bào)表的，納稅人的錢被貪污是錯(cuò)誤的，胡亂補(bǔ)貼給上市公司也不太正確。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在公布2014年半年報(bào)的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府補(bǔ)助，部分公司所獲政府補(bǔ)助甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歸屬于母公司股東的凈利潤。這些公司遍布制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，其中有中央國有企業(yè)也有民營企業(yè)。
本欄以為，政府補(bǔ)貼上市公司，大約有三種目的，一是因?yàn)樯鲜泄就顿Y了國家或者地方政府支持產(chǎn)業(yè)，政府給予一定的補(bǔ)貼，以資鼓勵(lì)，這種補(bǔ)貼是沒有任何問題的。關(guān)鍵問題是后面兩種，一是上市公司即將因連續(xù)三年虧損而被暫停上市，地方政府為了保護(hù)這一上市資源，強(qiáng)行補(bǔ)貼上市公司，以增加上市公司的利潤，從而避免出現(xiàn)連續(xù)三年虧損的情形;另一種就是地方政府為了讓上市公司能夠通過再融資募集資金，使用補(bǔ)貼上市公司的辦法保持上市公司業(yè)績持續(xù)增長，這也是維護(hù)股價(jià)的一個(gè)有效手段。
政府補(bǔ)貼上市公司以增加利潤，很像是丑女通過整容變得美貌，然后嫁入豪門，但是生出孩子卻依然丑陋。通過政府補(bǔ)貼提升利潤或者扭虧的上市公司，一旦失去了政府補(bǔ)貼，利潤水平也將大幅下降，那時(shí)持有股票的投資者將會(huì)大呼上當(dāng)。
舉個(gè)簡單的例子，假如某總股本1億股的上市公司原本年利潤50萬元，但是政府第一年補(bǔ)貼其450萬元，第二年補(bǔ)貼950萬元，第三年補(bǔ)貼1950萬。結(jié)果其報(bào)表上就變成每年的利潤分別為500萬元、1000萬元、2000萬元，每股收益分別為0.05元、0.1元、0.2元，利潤每年增長100%，多么好的公司。于是該公司就可以增發(fā)新股進(jìn)行再融資，共增發(fā)5000萬股，每股增發(fā)價(jià)3元，市盈率才15倍，于是募集走1.5億元現(xiàn)金。在這一過程中，地方政府先后支付了3350萬元補(bǔ)貼，其實(shí)也無所謂，上市公司只需收購地方政府持股的一家企業(yè)，把原本價(jià)值2000萬元的公司作價(jià)1億元即可，最后將皆大歡喜，惟一倒霉的是投資者。
除了虛增利潤之外，保護(hù)該退市的公司不退市也是很不好的。證監(jiān)會(huì)三番五次強(qiáng)調(diào)要完善退市制度，讓垃圾公司退出股市。但是這些公司自身卻不愿意退市，這也好理解。不過地方政府從旁協(xié)助就顯得缺乏大局觀。事實(shí)上，在A股市場(chǎng)上相當(dāng)多的“不死鳥”都是依靠政府補(bǔ)貼扭虧為盈的。
