統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前的物價持續(xù)走低，有形成通縮的風險，為此，各方呼吁采取更加寬松的貨幣政策予以應對。不過，筆者認為，在新的一年里要辯證看待通縮問題，要將更多注意力放在深化改革上。
反映物價變化的指標，最為常見的不外乎大宗商品價格指數(shù)(BPI)、生產者價格指數(shù)(PPI)、消費者價格指數(shù)(CPI)。剛剛過去的2014年我國的BPI不斷下滑。2014年底BPI收在780點，較年初的934點下跌了154點，跌幅為16.49%，是大宗商品歷史上最差表現(xiàn)。2014年全年CPI同比上漲2.0%，遠低于3.5%的政府控制目標;PPI則同比下降1.9%。而經濟運行方面，最新的匯豐中國12月制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)終值為49.6，錄得七個月低點。12月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1，創(chuàng)18個月低點。企業(yè)利潤增速放慢，1-11月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速續(xù)降至5.3%，其中11月當月工業(yè)利潤同比并創(chuàng)27個月最大單月降幅。
上述這些經濟指標似乎預示著2015年經濟仍有較大的下行壓力，通縮也近在咫尺，但新的一年里通縮是否真的會變成現(xiàn)實，如何看待通縮，都是需要思考的問題。新的一年我國將全面進入經濟新常態(tài)，這意味著經濟轉型步伐要進一步加快，在以新?lián)Q舊的“偷梁換柱”時期，經濟增速必定是下降的，有時還要忍受一段時期的通縮，這都是符合規(guī)律的正常的經濟現(xiàn)象。金融危機后的歐元區(qū)、美國和日本，都經歷了一個經濟下行和通縮期，眼下美國已提前擺脫通縮困擾，走上了經濟復蘇的軌道，說明美國危機后的一系列改革還是比較成功的。而歐元區(qū)、日本卻仍陷在通縮中，并在反通縮、促復蘇的道路上苦苦掙扎和探求。中國政府通過主動降增速、促改革，為調結構騰挪空間，眼下無論是經濟增速，還是物價都在朝著政府預定目標前進。只要新的一年，GDP增速保持在7%左右，CPI保持在1%至2%之間，問題就不大。相反，一看到經濟增速下行就馬上向政府伸手要刺激政策這樣的思路和行為不明智。
所謂要求央行進一步寬松，無非是想讓降息、降準成為新常態(tài)。但筆者同時提醒，目前M2增速較名義GDP增速高出4-5個百分點，廣義貨幣存量已在120萬億元人民幣左右，M2與GDP之比在200%左右，在存量貨幣池子已經很大的情況下，現(xiàn)在的貨幣供給并不算慢，因此，新的一年政策基調一定要堅持松緊適度。
當下，對通縮一定要有辯證的認識。貨幣均衡是指貨幣供給與貨幣需求之間的一種對比關系，是貨幣供求的一種理想狀態(tài)，而貨幣失衡無論是貨幣供給大于需求，還是貨幣需求大于供給，都可通過市場利率以及物價的波動表現(xiàn)出來。在理論上，治理通縮，應通過公開市場操作以壓低市場利率，增大貨幣供應量，但在當前通縮風險不斷增大的環(huán)境下，更重要的是要提振市場信心，主動引導經濟新常態(tài)下的金融需求。當前必須反復強調，無論環(huán)境怎么變化，不斷深化改革，加快經濟結構調整始終是我國經濟工作重中之重。
今年我國的經濟結構調整將進入實質的操作階段，與之有關的領域如戰(zhàn)略性新興產業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)改造、現(xiàn)代服務業(yè)等將為全球投資者提供機會。只要按照“十二五”規(guī)劃堅定不移調結構，即便經濟增速有所放緩，在“十二五”最后一年我國的經濟質量一定會有很大的提升。在這種情況下，面臨一些通縮風險又有何妨?同時，新的一年一定要在金融政策上嚴格按照今年的央行工作會議精神辦事，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強和改善宏觀審慎管理，靈活運用各種工具組合，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。更重要的是，繼續(xù)實施定向調控，引導金融機構盤活存量、用好增量，增加對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。加大金融對實體經濟的支持，進一步降低融資成本。通過這些政策的貫徹執(zhí)行，在不久的將來，我國一定能走出通縮“風險區(qū)”。
