近來，A股市場一掃持續(xù)了七年的低迷，走出了一輪牛市行情。不到半年時間，A股主要指數(shù)均上漲了一倍左右。開戶數(shù)量也在不斷增多，大量投資者攜新資金涌入市場，推動股指迭創(chuàng)新高。
A股由熊轉(zhuǎn)牛，是一系列因素共振的結(jié)果，有其必然性和合理性。除了流動性逐步寬松這一因素，經(jīng)濟基本面、股市政策面也起了重要作用�？陀^地看，雖然最近幾年中國經(jīng)濟增速有所放緩，部分行業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，但上市公司總體利潤仍然保持增長態(tài)勢。其中一部分企業(yè)業(yè)績成長性不錯，但股價持續(xù)低迷，估值回歸的內(nèi)在要求使市場處于一觸即發(fā)的狀態(tài)。另外，隨著經(jīng)濟等各項改革的深入，中國經(jīng)濟在醞釀著新的增長動力，改善了國內(nèi)外投資者對中國經(jīng)濟前景的預期，而監(jiān)管部門根據(jù)“新國九條”精神持續(xù)推進改革，優(yōu)化了股市發(fā)展的制度環(huán)境，這都在一定程度上增強了投資者信心。
全面準確看待這輪行情，對于投資者理性研判市場未來趨勢、冷靜客觀做出決策十分重要。金融是國民經(jīng)濟的血脈，實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的筋骨和肌肉，血脈暢則全身活，筋骨強則肢體健。股市走好有利于股權(quán)融資增長，改善社會融資結(jié)構(gòu)，有利于降低企業(yè)負債比率，增強企業(yè)抵御風險能力，帶動更多社會投資。同時，投資者財產(chǎn)性收入增長對消費也能形成一定的支撐。毋庸置疑，股市活躍對實體經(jīng)濟部門有著正面的積極作用。政策的引導固然是股市走牛的重要力量，但如果刻意將這一因素拔高為“國家意志”，浮想聯(lián)翩，則未免存在片面性，有誤導市場的嫌疑。
歷史經(jīng)驗表明，實體經(jīng)濟與股市之間的良好互動關(guān)系，與市場健康平穩(wěn)發(fā)展密不可分，與實體經(jīng)濟琴瑟和諧的穩(wěn)健行情才能持續(xù)釋放股市的正能量。如果股市步子邁得太快，實體經(jīng)濟發(fā)展跟不上，炒作失去理性，股市對實體經(jīng)濟的積極推動作用就會打上折扣，甚至有可能造成負面影響。股市脫離基本面過快上漲后，很容易轉(zhuǎn)變?yōu)檫^快下跌，大漲大跌，這對企業(yè)合理融資、對投資者利益的保護都不利。
一般來講，股市急速大漲時盛行炒作各種概念，投資者貪圖賺快錢，市場篩選機制失靈，上市公司也得不到有效約束，資金就很容易配置到一些低效益的項目上。一旦潮水退去，這些項目就會露出丑陋的面目，大漲引起的大跌甚至讓市場喪失正常的融資功能。另外，市場大漲吸引大量缺乏經(jīng)驗的投資者涌入，一旦遇到大跌，勢必給他們帶來較大損失。大漲大跌引起的財富再分配還會惡化社會收入分配關(guān)系，對消費增長帶來不利影響。
經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國股市總市值已躋身世界第二，但仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的特定歷史階段。由于投資者不夠成熟，理性投資難以抵御種種概念炒作的誘惑，加上市場上各種不規(guī)范行為根深蒂固，中國股市曾多次出現(xiàn)大起大落行情。例如，1999年“5·19”行情發(fā)展到后來，過度炒作網(wǎng)絡(luò)概念，操縱盛行，股市最終嚴重脫離基本面，樂極生悲，開始了長達四年的熊市。2006年至2007年牛市行情也存在類似的教訓。那一輪行情一開始是由經(jīng)濟上升周期這一良好的基本面推動，但由于市場炒作過度，許多投資者無視經(jīng)濟運行的周期性，普遍用成長股模型給一些周期類上市公司定價，等到經(jīng)濟出現(xiàn)正常的周期性回落后，部分股票跌幅巨大，遠大于經(jīng)濟基本面的變化，給不少投資者帶來巨大損失，沉重打擊了投資者信心，直接導致后來長達七年的股市低迷。
當前的股市行情來之不易，在這樣一個美好時節(jié)，市場參與各方尤其要汲取歷史教訓，避免重蹈大起大落的覆轍，并以高度的責任感和使命感，共同促進市場穩(wěn)健發(fā)展，營造一個與服務實體經(jīng)濟良性互動的健康牛市。監(jiān)管者應加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，回歸監(jiān)管本位，重拳打擊各種違法違規(guī)行為，營造一個公開、公平、公正的市場法治環(huán)境。居于市場優(yōu)勢地位的機構(gòu)投資者務必要遵紀守法，不去觸碰法律紅線。對于普通中小投資者來說，也應牢記“股市有風險、入市須謹慎”的告誡，認真評估自己的風險承受力，備好救生圈再下海游泳沖浪。
