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西方6年大牛市即將謝幕之時，大批境外上市的中概股不約而同地選擇私有化回國。據(jù)彭博統(tǒng)計，在陌陌、中星微電子、中國信息技術(shù)有限公司加入私有化陣營后，本季度發(fā)出要約收購的在美上市中國公司總數(shù)增加至22家。
2015年3月24日暴風(fēng)科技順利回歸A股創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格7.14元/股，對應(yīng)的市盈率22.97倍。上市后，暴風(fēng)科技像暴風(fēng)一般瘋狂，它連續(xù)拉出了32個漲停板，最高股價達327元，兩個多月暴漲了1400%！
暴風(fēng)科技股價暴漲，雖與上市公司經(jīng)營業(yè)績無關(guān)，但它能讓暴風(fēng)科技的大股東一夜暴富，并讓境外中概股的大股東們頓時產(chǎn)生羨慕、嫉妒、悔恨的感覺，于是它們一窩蜂地集體行動起來。這就是暴風(fēng)科技的示范效應(yīng)，也是中概股回歸的催化劑。
今天，大批中概股從美國牛市頂峰私有化退市，它們確實看準了美中市場轉(zhuǎn)換將會帶給它們的“雙重套利”：一是監(jiān)管套利；二是估值套利。
所謂監(jiān)管套利，眾所周知，美國股市IPO雖容易，但上市后卻很難受，因為它要接受美國SEC及市場各方主體的嚴厲監(jiān)管、監(jiān)督、市場做空以及投資者集體訴訟的威脅。然而，在中國A股市場雖然IPO很艱難，但一旦上市后就萬事大吉，除了證監(jiān)會幾乎無人管你，投資者只管投機炒差價，也不會有市場主體監(jiān)督你，更不會做空你、索賠你。你可以不分紅，也不必理會股東，甚至信息造假、欺騙投資者，即便被證監(jiān)會逮住，也只是罰你區(qū)區(qū)幾十萬。結(jié)果，照樣不誠信、心中無法。
所謂估值套利，美國股市是一個成熟的市場，其估值大體遵照其業(yè)績及成長性，估值不會嚴重離譜。然而，A股市場沒有理性的估值標準，凡是瘋牛來臨，所有垃圾股雞犬升天，市盈率瞬間沖向百倍、千倍、萬倍。更重要的是，A股上市可以一口氣連拉N個漲停板，讓股價一次性透支五至十年的業(yè)績成長性，因此，讓打新、炒新者刺激、過癮，令投資人可以發(fā)瘋發(fā)狂、賭賭新股，讓大股東可以輕易超高價減持套現(xiàn)。這也是A股最誘人的地方。
對于中概股的批量集體回歸，我們必須高度警惕其中存在的系列風(fēng)險：
其一，中概股放棄規(guī)范、成熟市場掛牌機會，回歸一個不規(guī)范、不成熟的市場IPO。這有悖市場邏輯，或許是非理性行為，這意味著它們放棄了長大、成熟的良好市場環(huán)境。
其二，中概股在美國6年大牛市的最高峰以最高價要約收購，這樣的私有化退市高成本，或許是基于它們對A股IPO高溢價的夢幻與憧憬，這本身就是高風(fēng)險。
其三，中概股一窩蜂地集中進行私有化退市，這有損中概股的形象，境外投資者會認為這是短視的投機或賭博行為，對當(dāng)?shù)赝顿Y者也是不公平的，會封殺將來中國企業(yè)赴境外上市通道。
其四，A股牛市確實瘋狂，但這種快牛一般都是短命的，瘋牛過后就是五至七年的大熊市，在注冊制沒有推行之前，舊有的A股運行格局不會改變。基于這一嚴峻現(xiàn)實，現(xiàn)在從美國私有化的中概股，何時有機會回歸A股IPO，仍是一個大問號。
A股是一個半封閉的不規(guī)范市場，其影響力遠不及完全開放的、國際化程度極高的市場，更何況，A股注冊制何時推出，仍是一個未知數(shù)，但快牛很快終束則可能是一個大概率事件，中概股是走還是留，是賭還是搏？這本身既是莫大的套利，也是莫大的風(fēng)險。
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