在中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)徹底暴露出來(lái)之前，應(yīng)該及時(shí)出手。
最近關(guān)于中國(guó)股市的傳聞太多，上證指數(shù)、中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)斷崖式下跌引來(lái)諸多揣測(cè)，有人從陰謀論的角度出發(fā)，將原因歸結(jié)于外資做空中國(guó)，認(rèn)為A股風(fēng)險(xiǎn)聚集程度超出想象。
外資怎么做空中國(guó)，憑什么做空?中國(guó)股市每天交易額1萬(wàn)多億元，外資如何在中國(guó)市場(chǎng)連續(xù)性的砸盤?哪里來(lái)的籌碼?如何避過(guò)外匯監(jiān)管進(jìn)入中國(guó)?
真正的原因是，中國(guó)人自己將A股大盤砸了下來(lái)。一方面場(chǎng)內(nèi)融資盤、場(chǎng)外配資太多，下跌造成踩踏效應(yīng)，另一方面，中國(guó)股市前期漲的太多，大量獲利盤也要伺機(jī)出局，兩者合二為一，通過(guò)負(fù)反饋效應(yīng)放大了拋壓與恐慌。
創(chuàng)業(yè)板股票市盈動(dòng)輒超過(guò)百倍，有點(diǎn)概念就瘋狂漲，截止到6月中旬的前一年，是中國(guó)歷史上少有的股市黃金期，太多人通過(guò)股市賺了錢，正是賺錢效應(yīng)引得普通百姓將錢投入進(jìn)來(lái)，而不是所謂的國(guó)家需要。
這一輪股市上漲，的確起到了直接融資作用，不少上市公司都停過(guò)牌籌劃重大事項(xiàng)，有很大一部分公司通過(guò)配股、定增和公開增發(fā)融資，有相當(dāng)一部分公司做了股權(quán)激勵(lì)，相當(dāng)一部分公司轉(zhuǎn)型從事新業(yè)務(wù)。
股市能漲上來(lái)，當(dāng)然也可以跌下來(lái)。但是股市下跌太多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將無(wú)法通過(guò)發(fā)行股份融資，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)并不算太大，因?yàn)橛泻芏啻沃袊?guó)股市暫停融資，上市公司照樣發(fā)展，就像有段時(shí)間房地產(chǎn)公司無(wú)法通過(guò)股市融資，但規(guī)模照樣增長(zhǎng)很快。
股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響到金融機(jī)構(gòu)。場(chǎng)外配資公司和券商將因?yàn)楣墒懈軛U而受影響，如果股價(jià)繼續(xù)下跌，客戶爆倉(cāng)，那么券商自營(yíng)盤也將受影響，很多券商可能面臨虧損甚至破產(chǎn)。這也可能增加銀行壞賬，因?yàn)殂y行也有很多資金曲線進(jìn)入股市。
有些上市公司通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式申請(qǐng)融資，如果股價(jià)下跌，勢(shì)必要增加抵押物，現(xiàn)在很多上市公司杠桿做得很足，也有可能因此而爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性都會(huì)因此受到影響。
金融機(jī)構(gòu)出問(wèn)題是大問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，但可能因此而退回好幾年前，遇到發(fā)展中國(guó)家陷阱。
我相信市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，也一貫主張政府不要對(duì)市場(chǎng)干涉過(guò)多。一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，政府每出臺(tái)一個(gè)產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)常會(huì)給該產(chǎn)業(yè)添亂。
但是如果市場(chǎng)生病了，是讓這個(gè)市場(chǎng)自愈，還是加點(diǎn)藥，讓病情穩(wěn)定下來(lái)呢?相信如果家人生了重病，大多數(shù)人都會(huì)送到醫(yī)院用藥，如今的中國(guó)股市，就生了大病。在中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)徹底暴露出來(lái)之前，就應(yīng)該及時(shí)出手。
指責(zé)造成股市風(fēng)險(xiǎn)的人或政策，只是發(fā)牢騷吵鬧不積極施救，就好比指責(zé)危急病人生病，而不去照顧病人。對(duì)教訓(xùn)的總結(jié)可以在施救同時(shí)或之后進(jìn)行，最重要的是治療病人，這才更有意義。
我也不認(rèn)為暫緩新股發(fā)行(IPO)，就是粗暴干涉并有違市場(chǎng)自由原則。就是在海外，有時(shí)候新股發(fā)行也會(huì)遇到流產(chǎn)問(wèn)題，低迷時(shí)會(huì)出現(xiàn)很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有股票發(fā)行。這跟注冊(cè)制也沒(méi)多大關(guān)系。
有一部分人認(rèn)為，企業(yè)家在遇到企業(yè)困難時(shí)，只做兩件事：裁員和精簡(jiǎn)開支。但是政府不是企業(yè)，企業(yè)可以為一己之利，政府考慮的是整個(gè)社會(huì)利益。如果整個(gè)社會(huì)都在裁員和精簡(jiǎn)開支，那么需求必然蕭條，經(jīng)濟(jì)必然整體低迷。
因此，暫緩IPO，是非常時(shí)期的非常舉措，合情合理。當(dāng)然，這種非常舉措能否收到預(yù)期的療效，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
