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最近報道外資熱錢進來得很多，但樓市、股市都低迷，這些錢到哪里去了呢？要弄清楚這一點，首先要搞清楚外資熱錢洶涌的內(nèi)在原因，也就是它的贏利模式。
和慣常的觀點不同，筆者認為人民幣升值只是結(jié)果，而非原因。熱錢涌入的真正原因在于我們的成品油價格管制，讓投機資金發(fā)現(xiàn)了中國特色的經(jīng)濟軟肋。
有人津津樂道于在人民幣升值情況下出口仍快速增長，中國企業(yè)的競爭力似乎得到了很大的提升，但隱藏的真相或在別處。
第一，從2002年到現(xiàn)在，油價從20美元到現(xiàn)在的接近140美元，漲了近7倍；而國內(nèi)成品油價格漲了不到3倍。以石油作為基準，國際上7美元能夠買一個單位成品油，在中國只需不到3美元就能買到（原油到成品油的煉制成本為0！這塊虧損由中石化的股東和政府共同買單）。
即使老外是善意的實業(yè)經(jīng)營者，從成本上考慮，他選擇在中國生產(chǎn)產(chǎn)品也要比在國外其他自由市場上生產(chǎn)產(chǎn)品的能耗成本降低接近50%。這才是一般中國企業(yè)的真正“競爭力”。這一分析同樣也可解釋今年以來FDI的暴增。
第二，從投機的角度來講，這50%的空間構(gòu)成了人民幣升值的堅實基礎(chǔ)。只要油的差價一天存在，把美元換成人民幣就有利可圖。具體可以這么辦：把美元換成人民幣，再把人民幣換成成品油，然后把油運到國外，最后換成美元，一倒手就是100％的利潤，虛擬經(jīng)濟更會加速這一過程。
當然，油只是其中的一個載體，由于它屬于基礎(chǔ)原料，實際上只要是工業(yè)品，就能達到與倒賣成品油差不多的效果，只不過利潤空間稍微壓縮一下而已。
現(xiàn)在股市的暴跌，有非理性的因素，然而背后反映出來的中國價格體系的深層次矛盾，影響到無論是能源行業(yè)還是制造行業(yè)的前景都蒙上重大不確定性的陰影，這些都應(yīng)該引起我們警惕。
重要的是要盡快去彌補價格體系中的那種缺陷，而不是在那里討論最好的時機。 |