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[嘉賓發(fā)言]中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)
樊綱
樊綱：現(xiàn)在歲末年初大家都在評(píng)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，判斷未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在座的諸位還有沒(méi)有到的諸位研究者都是自身的研究人員，而且對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)都有非常深的了解，待會(huì)兒會(huì)有很多的分析，我就不多講。結(jié)合對(duì)前景的分析我想簡(jiǎn)單講三個(gè)觀點(diǎn)，也是我對(duì)一些問(wèn)題的分析和判斷。
[世界經(jīng)濟(jì)一段時(shí)間內(nèi)不穩(wěn)定]
發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越不明朗、越不好，我們?cè)绞且婪顿Y產(chǎn)泡沫的分析，越要防范熱錢流入帶來(lái)的各種問(wèn)題。為什么這么說(shuō)呢？現(xiàn)在大家都在判斷世界經(jīng)濟(jì)是不是好轉(zhuǎn)，能動(dòng)性復(fù)蘇。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇，增長(zhǎng)率高一點(diǎn)需求大一點(diǎn)，對(duì)于我們的出口需求就大一點(diǎn)。
即使前邊有一些增長(zhǎng)，仍然是比較低的，形勢(shì)仍然是不穩(wěn)定的。還有很多問(wèn)題都在逐步逐步暴露出來(lái)和處理當(dāng)中，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所產(chǎn)生的問(wèn)題不是一天兩天就能清理干凈的。美國(guó)中小銀行在加大破產(chǎn)，今年倒了140幾家。信用卡、商業(yè)地產(chǎn)都在出問(wèn)題，最近又出了“迪拜”的問(wèn)題，“迪拜”問(wèn)題的特點(diǎn)是房地產(chǎn)泡沫最大的，由于過(guò)去資金都是海灣地區(qū)石油美元基金所投進(jìn)去的因此借款的東西稍微少一點(diǎn)，引起的連鎖反應(yīng)不會(huì)那么大，但是畢竟是一些新的問(wèn)題。之后一些主權(quán)危機(jī)也引起了大家的關(guān)注，問(wèn)題還在逐步暴露。
盡管防止了大蕭條的出現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)仍然有一段時(shí)間是不穩(wěn)定的，一兩年兩三年的低增長(zhǎng)會(huì)有的，美國(guó)第二次探底也許是低于1%左右的增長(zhǎng)。
因此得出一個(gè)結(jié)論，對(duì)我們的影響使我們的增長(zhǎng)太高，對(duì)我們出口的增長(zhǎng)是一種壓力，而且從長(zhǎng)期來(lái)看這次金融體制改革，美國(guó)的消費(fèi)一定不會(huì)再恢復(fù)到危機(jī)之前的水平，它的儲(chǔ)蓄率在提高，世界各國(guó)由于杠桿率放短，負(fù)債率不高，大家的消費(fèi)都會(huì)有所下降。
但是另一方面發(fā)達(dá)國(guó)家短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)正常的增長(zhǎng)，仍然是低增長(zhǎng)、零增長(zhǎng)，這就產(chǎn)生了兩個(gè)結(jié)果，第一個(gè)結(jié)結(jié)果世界的游資，大量的資本在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期里會(huì)持續(xù)的流向新興市場(chǎng)國(guó)家，包括我們?cè)趦?nèi)增長(zhǎng)速度比較快的新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)追求匯報(bào)比較高的各種投資項(xiàng)目，不論是債券還是PE。由于發(fā)達(dá)國(guó)家形勢(shì)不明朗前景不太好兩三年還是低增長(zhǎng)，因此更多的資金會(huì)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。
第二由于情況不太好，形勢(shì)不太明朗，問(wèn)題在不斷出現(xiàn)，因此發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行就更有可能遲遲不加息，用他們自己的話說(shuō)叫退出政策。然后會(huì)有更長(zhǎng)一段時(shí)間市場(chǎng)上套利交易的游資會(huì)在世界各國(guó)流動(dòng)。最近我們國(guó)家出現(xiàn)的熱錢涌入現(xiàn)象，跟這個(gè)背景是相關(guān)的。
所以我的觀點(diǎn)就是判斷世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這些大量資金涌入對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)本身是一個(gè)促進(jìn)作用，因?yàn)橘Y金多了相對(duì)也比較便宜，我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)速度更快。
另一方面會(huì)引起國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，因?yàn)檫@些游資會(huì)增多。最近資本市場(chǎng)上和住房市場(chǎng)上的波動(dòng)在一定程度上反映了這方面的問(wèn)題。所以我不是說(shuō)現(xiàn)在就要防過(guò)熱、泡沫，但是至少在這個(gè)階段防止資產(chǎn)過(guò)熱，防止資金對(duì)我們的沖擊應(yīng)該是我們高度重視的事情。發(fā)達(dá)國(guó)家的情況越不好這種壓力對(duì)我們來(lái)講就更大一些。這是第一個(gè)觀點(diǎn)。
[明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持8％-9％的增速]
第二關(guān)于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策本身是一個(gè)短期政策，短期的政策特點(diǎn)就是要根據(jù)情況的變化而及時(shí)的加以調(diào)整。隨著世界經(jīng)濟(jì)和過(guò)去這幾個(gè)月的刺激計(jì)劃的實(shí)施，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)
增長(zhǎng)勢(shì)頭是良好的。我個(gè)人相信明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)是8-9%左右的增長(zhǎng)速度，有人強(qiáng)調(diào)由于今年的增長(zhǎng)很大程度上，至少有3個(gè)百分點(diǎn)靠的是政府投資政府刺激計(jì)劃作用，因此明年政策支撐力度會(huì)衰減，明年二季度增長(zhǎng)速度不如一季度增長(zhǎng)速度不能說(shuō)是二次探底，現(xiàn)在保持同樣的增長(zhǎng)速度去年一季度是非常低的，二、三季度開(kāi)始復(fù)蘇，到三季度已經(jīng)不低了，那時(shí)候跟一季度的基數(shù)完全不一樣了，所以比一季度低沒(méi)有什么大驚小怪的，所以有人說(shuō)成是二次探底我覺(jué)得是不對(duì)的，而是要看全年的增長(zhǎng)速度。
二次探底指的是從全年來(lái)看，如果明年還是3%的財(cái)政支撐力度，GDP增長(zhǎng)的支撐力度會(huì)自然衰減，因?yàn)榛鶖?shù)的變化。對(duì)于美國(guó)來(lái)講是重要的因素，如果除了這個(gè)因素沒(méi)有別的因素美國(guó)會(huì)出現(xiàn)二次探底。我們經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整，我們經(jīng)濟(jì)不是從2008年四季度才開(kāi)始調(diào)整，我們從2007年四季度就實(shí)現(xiàn)了調(diào)整。經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的復(fù)蘇，前面的調(diào)整也是很重要的，過(guò)程生產(chǎn)能力有多少，消耗多少，什么時(shí)候問(wèn)題體現(xiàn)出來(lái)了，這些判斷都不一樣。
經(jīng)過(guò)一年政府拉動(dòng)和政策有三個(gè)重要因素正在形成，第一就是房地產(chǎn)投資明年會(huì)比今年明顯增加，去年是在調(diào)整時(shí)期沒(méi)有什么新的樓盤(pán)開(kāi)工，今年房地產(chǎn)總額也比較低。今年銷售增長(zhǎng)開(kāi)始出地王，開(kāi)盤(pán)，明年在GDP當(dāng)中房地產(chǎn)投資活動(dòng)比較高。如果恢復(fù)到過(guò)去幾年水平就會(huì)有明顯的增長(zhǎng)替代政府投資的力度。
另外畢竟有一部分產(chǎn)業(yè)今年年底和明年年初會(huì)有一些產(chǎn)業(yè)開(kāi)始考慮擴(kuò)大生產(chǎn)能力，今年企業(yè)投資大概是最低的，盡管汽車和新能源有不少的投資但是明年更多的企業(yè)投資之會(huì)實(shí)現(xiàn)，使得我們投資增長(zhǎng)的幅度下降，支撐的力度不會(huì)下降太多。
第三個(gè)重要因素就是出口，明年出口在今年低的水平上會(huì)有兩位數(shù)的增長(zhǎng)是比較正常的。今年是三個(gè)點(diǎn)的負(fù)增長(zhǎng)，至少明年對(duì)GDP增長(zhǎng)的負(fù)作用就消失了。就目前的趨勢(shì)看如果我們不改很多東西的話明年外貿(mào)順差和進(jìn)出口還會(huì)有增長(zhǎng)，現(xiàn)在判斷還不太一致有的零增長(zhǎng)有的低增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)零個(gè)百分點(diǎn)還是一個(gè)百分點(diǎn)。這是一個(gè)基本情況，確實(shí)現(xiàn)在情況在發(fā)生一些變化，有些到了一季度二季度發(fā)生變化，有些部門(mén)增長(zhǎng)速度在發(fā)生變化，像通貨膨脹壓力、資產(chǎn)泡沫這些問(wèn)題在逐步顯現(xiàn)出來(lái)，地方政府融資平臺(tái)上對(duì)未來(lái)的影響在逐步顯示出來(lái)。所有的這些問(wèn)題我們應(yīng)該有思想準(zhǔn)備，情況的變化可能會(huì)使我們對(duì)各種經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行更加深入地思考。我不想利用退出不退出的詞來(lái)形容，但是宏觀經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)就是短期政策，就是需要根據(jù)情況的變化不斷調(diào)整。而且要及時(shí)調(diào)整，不能等問(wèn)題成堆才調(diào)整，而是要有提前量、有預(yù)見(jiàn)性，要預(yù)見(jiàn)到這種趨勢(shì)一旦形成，而你又沒(méi)有打斷他，你沒(méi)有把趨勢(shì)抑制住，最后產(chǎn)生的后果是什么？比較及時(shí)甚至是打點(diǎn)提前量來(lái)做政策調(diào)整，政策還有實(shí)施的滯后期。所以要盡快發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，盡快看到趨勢(shì)，盡快的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行思考，我們不應(yīng)該假定應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策要繼續(xù)實(shí)施下去，最近巴西已經(jīng)宣布退出應(yīng)對(duì)危機(jī)政策。隨著情況的變化我想這些問(wèn)題也都會(huì)有更進(jìn)一步的討論。
[人民幣沒(méi)有理由貶值]
第三點(diǎn)關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系的問(wèn)題，也就是人民幣的問(wèn)題現(xiàn)在是熱門(mén)的話題，我也不了解也不懂政府的政策究竟怎么調(diào)整，究竟是不是變化或者是不變，現(xiàn)在都有固定的說(shuō)法。我只想講一個(gè)觀點(diǎn)，人民幣至少?zèng)]有貶值的理由，無(wú)論是對(duì)美元貶值的理由還是對(duì)其他貨幣貶值的理由。
第一過(guò)去這一年來(lái)有一些貶值的呼聲，現(xiàn)在越來(lái)越小了。理由就是我們的出口下降20%，我們要刺激出口的增加。但是再仔細(xì)想想，匯率是兩個(gè)貨幣的對(duì)比關(guān)系，它不是你國(guó)內(nèi)能買多少東西的問(wèn)題，而是跟其他國(guó)家貨幣對(duì)比，也就是跟其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的對(duì)比關(guān)系。你的出口是下降了20%，但是加入?yún)R率所關(guān)心的對(duì)方出口下降了30%，甚至是40%，還有的國(guó)家50%，你有理由對(duì)他貶值嗎？
再者說(shuō)你貶值了其他的貨幣也可以貶值，就是競(jìng)爭(zhēng)性貶值，最終結(jié)果是你不能在貶值當(dāng)中獲得收益。
第二某種匯率制度可能導(dǎo)致某一種貨幣沒(méi)有貶值，但是那個(gè)貨幣升值了可能對(duì)其他貨幣就發(fā)生了貶值，這些問(wèn)題相信大家都已經(jīng)知道了，這些問(wèn)題涉及的國(guó)家、涉及的貨幣等問(wèn)題。
另外從長(zhǎng)期看，應(yīng)該說(shuō)我們中國(guó)在這個(gè)發(fā)展階段人民幣對(duì)于其他貨幣確實(shí)沒(méi)有貶值的道理。無(wú)論是對(duì)美元還是對(duì)歐元還是對(duì)日元，還是對(duì)其他的貨幣。什么理由呢？第一我們中國(guó)的通貨膨脹也許除了2007、2008比一些發(fā)達(dá)國(guó)家高一點(diǎn)，最近十幾年來(lái)基本上比美國(guó)低，比主要發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹率要低。第二我們國(guó)債的水平和GDP的關(guān)系持續(xù)比發(fā)達(dá)國(guó)家低，歐盟原來(lái)穩(wěn)定一些，所以歐元一直是升值，最近發(fā)生危機(jī)加上歐盟國(guó)家都超過(guò)了原來(lái)《馬斯特里克》條約，各國(guó)國(guó)債與GDP關(guān)系大幅提高，美國(guó)更高，日本差不多是200，我們明年不過(guò)是27%的水平，持續(xù)比他們低。
第三我們國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力在提高，我不說(shuō)升值的問(wèn)題，至少?zèng)]有理由貶值，無(wú)論是對(duì)哪個(gè)主要貨幣都沒(méi)有理由貶值。我們應(yīng)該在這樣大的背景下思考我們的匯率體制變化。我們的匯率政策變化以及匯率的調(diào)整。不僅僅是應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的政治家們，美國(guó)的國(guó)會(huì)議員又開(kāi)始鬧這個(gè)事情，不僅是面對(duì)國(guó)際保護(hù)主義的抬頭，從我們自己內(nèi)外平衡一個(gè)健康發(fā)展的目標(biāo)出發(fā)。而且是適應(yīng)國(guó)際貨幣多元化的趨勢(shì)，同時(shí)還要適應(yīng)新興市場(chǎng)國(guó)家普遍在增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)勢(shì)頭還不錯(cuò)，競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越高，和我們形成的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系也越來(lái)越強(qiáng)的大背景下，思考我們的匯率制度、思考我們的匯率體系、思考我們國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整，特別是通過(guò)匯率這樣一個(gè)重要的價(jià)格變量，除了其他的各種因素之外來(lái)思考外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整，我們要調(diào)整內(nèi)部的結(jié)構(gòu)同時(shí)也要調(diào)整外部的結(jié)構(gòu)，我們要在國(guó)內(nèi)理順價(jià)格關(guān)系，在國(guó)際上爭(zhēng)取主動(dòng)，避免陷于被動(dòng)。積極的思考我們的匯率體制，我就講這些觀點(diǎn)供大家參考，謝謝大家。
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