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PHOTOTEX圖片 | “2007年新修訂的《合伙企業(yè)法》正式確立了有限合伙企業(yè)的形式，為人民幣基金的設立提供了法律依據；加快多層級資本市場體系建設為人民幣基金的投資和退出創(chuàng)造了合理的渠道；經濟快速發(fā)展和民間資本充足為人民幣基金的發(fā)展提供了市場需求和融資基礎�！睒I(yè)內專家提出，在上述政策法規(guī)和市場環(huán)境變化的推動作用下，中國創(chuàng)投市場本土化進程已然開啟。
在海外紅籌方式不暢、人民幣持續(xù)升值以及國內資本市場退出高回報的外因驅使下，外資創(chuàng)投機構有動力設立人民幣基金；而合理退出渠道的建立，將引導和鼓勵中資創(chuàng)投機構更多更好地利用人民幣市場，推動人民幣基金的興起。
“本土化”或成今年創(chuàng)投主題
如果說，迄今為止，在中國創(chuàng)投市場上外資創(chuàng)投一直起著主導作用，那么在一系列制度變革，以及國內創(chuàng)投機構逐步成熟后，本土化已經逐漸成為中國創(chuàng)投市場的主題。
ChinaVenture分析師劉亮在“2008
ChinaVenture &Piper
Jaffary中國投資年會”上接受記者采訪時表示，2007年無論中資還是外資創(chuàng)投機構都在積極探索設立人民幣基金的最佳實踐，“盡管新募集的人民幣基金的數量增長幅度較大，但是新募集人民幣基金規(guī)模普遍偏小，隨著2007年中國創(chuàng)投市場本土化進程開啟為人民幣基金奠定了良好的發(fā)展基礎，2008年人民幣基金發(fā)展的上升空間很大”。
從資金募集的角度看，吸引高質量投資者對于發(fā)展人民幣基金必不可少。他說，基于發(fā)展人民幣基金的市場需求和融資基礎，本土有限合伙人（LP）勢必在中國創(chuàng)投市場扮演越來越重要的角色。“2008年是加速發(fā)展人民幣基金的重要機遇期，本土LP在中國創(chuàng)投市場的活躍程度提高，開始逐步走向成熟�！眲⒘吝@樣認為。
當然，人民幣基金的募集也非“一帆風順”。業(yè)內人士認為，募資人民幣基金的困難主要有兩方面：首先，當前國內缺少相對成熟的LP，人民幣基金尋找合適的LP有難度；其次，外資設立人民幣基金需要通過美元結匯進入國內，其投資部分受到限制，實現退出不夠便捷。
另外，從資金退出的角度看，境內IPO成為退出重要渠道。一方面，2007年紅籌模式上市不暢將對中國創(chuàng)投市場產生階段性影響，他認為，創(chuàng)投機構應積極鼓勵利用人民幣基金實現項目在A股IPO退出，“從長遠來看，合理退出渠道的多元化是發(fā)展趨勢，如果創(chuàng)業(yè)板市場推出，2008年創(chuàng)投機構選擇退出渠道的空間將進一步增大，境內IPO將成為退出重要渠道”。
據統計，2007年中資創(chuàng)投機構投資案例數量占中國創(chuàng)投市場投資案例數量的比例從2006年的18%上升到2007年的21%，投資金額比例從7%上升到8%。受中國創(chuàng)投市場政策環(huán)境改善和合理退出渠道建設的激勵，中資創(chuàng)投機構的投資活躍程度提高。
中國創(chuàng)投市場地位日益重要
作為全球新興市場的領跑者，中國經濟的發(fā)展活力和增長潛力對國際投資者的吸引力與日俱增，同時，作為國際投資者重點關注的投資目標國，中國在全球創(chuàng)投市場的地位日益重要。隨著中國經濟快速增長和資本市場逐步完善，國內創(chuàng)投基金迅速發(fā)展，而中國企業(yè)的高成長性對風險資本的吸引力持續(xù)增強。
據統計，從2005年開始，中國創(chuàng)投市場新募集基金的數量和規(guī)模呈現出連續(xù)3年持續(xù)強勁增長的態(tài)勢。2007年中國創(chuàng)投市場新募集基金58只，比2006年增長41.5%；新募集基金規(guī)模為84.31億美元，比去年增長89.8%。而2007年中國創(chuàng)投市場投資案例數量為415個，比2006年增長了14.6%；投資金額為35.89億美元，比去年增長64.5%。
業(yè)內專家認為，2007年新募集基金數量和規(guī)模大幅增長表明中國創(chuàng)投市場日趨成熟，投資中國高成長企業(yè)的機會增多，創(chuàng)投基金和私募股權基金的投資者正在積極布局中國市場的投資戰(zhàn)略。
投資區(qū)域和領域多元化
目前，國內創(chuàng)投市場呈現出投資領域多元化的景象，同時，創(chuàng)投機構投資地域更加分散，分析人士認為，這體現出創(chuàng)業(yè)投資在國內更加“深化”，創(chuàng)業(yè)投資也更加理性，在追逐概念的同時，更注重盈利能力。
2007年中國創(chuàng)投市場投資領域多元化趨勢明顯。醫(yī)療健康、能源、連鎖經營和傳媒娛樂等傳統行業(yè)投資案例數量和投資金額均大幅度增長。同時，互聯網投資規(guī)模大幅下降，IT和電信及增值投資規(guī)模增速放緩。
近年來，TMT（電信、傳媒、科技）行業(yè)一直是中國創(chuàng)投市場投資規(guī)模強勁增長的主要推動力量。而2007年以來，TMT行業(yè)投資進入階段性調整，創(chuàng)投機構投資由TMT行業(yè)轉向傳統行業(yè)。劉亮說，隨著傳統行業(yè)不斷引入高新技術和現代管理理念進行產業(yè)改造和升級，實現商業(yè)模式和管理模式的創(chuàng)新，釋放出巨大發(fā)展?jié)撃艿膫鹘y行業(yè)對創(chuàng)投機構產生持續(xù)的吸引力�！坝纱丝梢�，TMT行業(yè)和傳統行業(yè)在中國創(chuàng)投市場的投資比重將會達到一個新的平衡�！眲⒘寥缡潜硎尽�
另外，中國創(chuàng)投市場投資地域集中度呈現下降趨勢。北京、上海、江蘇、廣東和深圳等一級城市和經濟發(fā)達地區(qū)投資活躍程度高。此外，新疆、內蒙古等中西部地區(qū)得到了創(chuàng)投機構的重點關注。隨著西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實施，中西部區(qū)域競爭力全面提升，逐步確立能源、礦產和土地等資源優(yōu)勢。由此可見，創(chuàng)投機構的投資地域范圍正在由東南沿海地區(qū)向內陸中西部地區(qū)延伸。
據統計，2007年北京投資案例數量繼續(xù)保持優(yōu)勢，位居投資案例數量首位。上海、江蘇省投資案例數量穩(wěn)步增長，分列二、三位。廣東從2006年第三位下降到2007年第五位，深圳繼續(xù)保持第四的位置。 |