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6月底7月初，全球金融市場呈現(xiàn)較大動蕩，各主要股市、美元匯率、美國債券和重要國際商品期貨價格等均顯著下跌。因為，不僅歐盟和歐元區(qū)一些國家發(fā)生主權債務危機或困難，而且，美國經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)反復，尤其在過去一年全球百年一遇的金融危機時，對全球經(jīng)濟增長提供了約一半推動力的中國，經(jīng)濟增長勢頭也有所放緩。
面對全球經(jīng)濟金融形勢似乎逆轉，人們不能不嚴肅思考：世界經(jīng)濟會否發(fā)生“雙底”即再度衰退？
歐元區(qū)復蘇或放緩
應該承認，無論就重要國家或地區(qū)經(jīng)濟個別而言，抑或就全球經(jīng)濟整體而言，至今復蘇勢頭是不穩(wěn)固的。主要原因是，金融市場復原明顯領先于實體經(jīng)濟復蘇，同時，實體經(jīng)濟復蘇主要靠政府史無前例的財政和貨幣政策雙寬松所推動，私人投資和消費增長明顯滯后。
本來，這是全球逐步擺脫百年一遇金融危機和嚴重經(jīng)濟衰退不可避免的過渡性現(xiàn)象。假以時日，實體經(jīng)濟復蘇與金融市場復原相脫節(jié)現(xiàn)象可望消除，私人投資和消費增長明顯滯后于政府政策效果的現(xiàn)象也可望克服。然而，就在這時，歐盟和歐元區(qū)一些國家爆發(fā)主權債務危機或者陷入嚴重政府財政困境，以致全球重要國家或地區(qū)之間在宏觀經(jīng)濟政策上不得不分道揚鑣，使全球金融經(jīng)濟形勢變得更復雜更不確定。
通俗地說，為推動全球經(jīng)濟復蘇和金融市場穩(wěn)定，重要國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟政策必須保持寬松；然而，歐盟和歐元區(qū)一些國家為維護財政紀律以維持歐元穩(wěn)定，卻不得不立即實施嚴苛的財政緊縮政策以盡快顯著地削減財政赤字和主權債務。從而，作為全球經(jīng)濟主要板塊之一的歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇完全可能放緩，拖累其他國家或地區(qū)乃至全球經(jīng)濟復蘇。
復蘇進程不會逆轉
盡管全球經(jīng)濟金融形勢呈現(xiàn)逆轉跡象，但我不相信復蘇進程會逆轉，主要原因是，自2008年9月15日雷曼兄弟被迫破產(chǎn)而觸發(fā)百年一遇全球金融危機及其伴隨或引發(fā)的全球性經(jīng)濟衰退以來，20國集團機制在克服金融危機、推動經(jīng)濟復蘇方面已被證明是有成效的。就在今年6月27日于加拿大多倫多舉行的第四次20國集團峰會上，20國元首或政府首腦們?yōu)閼獙Ξ斍昂徒窈笠欢螘r間全球經(jīng)濟金融復雜態(tài)勢提出了原則性意見：一是，當前首要任務是采取有效措施確保和強化經(jīng)濟復蘇進程，為世界經(jīng)濟實現(xiàn)強勁、可持續(xù)和平衡增長奠定基礎；二是，在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務占國內生產(chǎn)總值的比例。
內行人一目了然，這是兼顧當前和中長期的指導方針。在當前，確保和強化經(jīng)濟復蘇是至高的。20國領導人明白，一些主要經(jīng)濟體進行的財政政策調整，或財政政策調整不到位，都可能會對經(jīng)濟復蘇造成不利影響。因此，在保持現(xiàn)有的經(jīng)濟刺激措施，推動個人需求強勁增長的同時，各國要根據(jù)自己的國情制訂“合理的、分階段的和有利于經(jīng)濟增長的計劃”，確保財政穩(wěn)定；在加快調整步伐的同時，應努力保障個人需求恢復增長。換言之，除個別已陷入主權債務危機國家不得不采取緊縮財政政策外，其他國家都必須維持經(jīng)濟刺激措施。
長遠須收緊財策
另一方面，在中長期，不僅歐盟和歐元區(qū)多國必須削減財政赤字和主權債務，即使其他國家或地區(qū)也必須調整寬松財政政策，具體而言，就是：在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務占國內生產(chǎn)總值的比例。
第一個時間點設定于2013年，不是設定于2012年，更不是設定于2011年，是為各國(地)政府繼續(xù)實施寬松宏觀經(jīng)濟政策以確保和強化經(jīng)濟復蘇進程留有余地。同時，明確規(guī)定在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務占國內生產(chǎn)總值的比例，又反映各國(地)政府清醒認識：在“百年一遇”全球金融危機和全球性嚴重經(jīng)濟衰退“非常時期”，各國(地)政府實施史無前例的寬松財政政策將會留下不可低估的后遺癥。
遵循上述方針，全球經(jīng)濟可避免“雙底”。
(摘自7月15日《香港商報》) | 