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?　　中共中央、國(guó)務(wù)院9月13日發(fā)布的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，在國(guó)企改革發(fā)展史上又添一塊里程碑。這對(duì)完善現(xiàn)代企業(yè)制度、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、增加國(guó)企活力以及防止國(guó)有資產(chǎn)流失具有重要的指導(dǎo)作用。

　　此次國(guó)企改革涉及的A股上市公司的數(shù)量和市值之大，對(duì)市場(chǎng)的影響不言而喻。其中，指導(dǎo)意見(jiàn)提出的“創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市”，對(duì)于提高上市公司的業(yè)績(jī)與估值應(yīng)該具有立竿見(jiàn)影的作用。那么，該如何梳理國(guó)企改革投資主線呢？已經(jīng)有機(jī)構(gòu)把脈出三條投資路徑。

　　市場(chǎng)期待許久的國(guó)企改革綱領(lǐng)性文件，終于揭開(kāi)了神秘面紗。

　　近日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，是新時(shí)期指導(dǎo)和推進(jìn)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件。隨著此次國(guó)企改革“靴子”落地，從中央到地方政府的國(guó)企改革具體路線方針，也將開(kāi)始實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)涉及國(guó)企改革的上市公司，也將迎來(lái)新機(jī)遇。

　　由于國(guó)企上市公司數(shù)量占A股上市公司總數(shù)的比例超過(guò)30%，市值占A股總市值比例更是高達(dá)50%以上，規(guī)模之大，在改革的推進(jìn)下，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)具有重要意義。

　　關(guān)注整體上市標(biāo)的

　　上述《指導(dǎo)意見(jiàn)》主要指出了三大塊內(nèi)容，首先是到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果，形成更符合我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的國(guó)資管理體制、現(xiàn)代企業(yè)制度、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)。

　　其次，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類，并實(shí)行分類改革、分類發(fā)展、分類監(jiān)管、分類定責(zé)、分類考核，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入融合。針對(duì)國(guó)有企業(yè)存在的制約不足的問(wèn)題，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。

　　最后，《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率。堅(jiān)持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，不搞拉郎配、不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)。

　　在上述三大塊內(nèi)容中，與A股上市公司關(guān)系最直接的大體分為兩大類：一是積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)多元化，大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制上市；二是創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，該兩方面對(duì)應(yīng)的是資本市場(chǎng)的兩大類投資機(jī)會(huì)，但相較于股權(quán)多元化，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市或許更值得關(guān)注?！耙M(jìn)民營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，雖然能提高企業(yè)的運(yùn)作效率，但是從經(jīng)營(yíng)層面要取得效果是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，而集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市對(duì)于提高上市公司的業(yè)績(jī)與估值是立竿見(jiàn)影的。因此，單從資本市場(chǎng)的角度看，投資者更應(yīng)從集團(tuán)整體上市的大范疇進(jìn)行相關(guān)標(biāo)的篩選。”上述業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充說(shuō)。

　　把握三類投資機(jī)會(huì)

　　隨著《指導(dǎo)意見(jiàn)》的出爐，從央企到省級(jí)國(guó)企，再到地方國(guó)企具體的改革內(nèi)容也在全面展開(kāi)與實(shí)施。此次改革涉及的上市公司數(shù)量和市值之大，不僅對(duì)上市公司意義重大，而且對(duì)穩(wěn)定股市也具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　對(duì)于《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的“創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市”，那么在當(dāng)前的A股國(guó)企改革的投資路徑中，投資者該如何梳理主線？

　　有機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，首先是中央級(jí)國(guó)企，此前已經(jīng)有第一批央企試點(diǎn)改革，因此對(duì)于第二批央企試點(diǎn)及央企兼并重組，投資者應(yīng)積極關(guān)注，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組，如航運(yùn)、有色、鋼鐵、煤炭等，具體上市公司如中國(guó)重工、中船防務(wù)等。

　　其次，在省級(jí)央企中，提高資產(chǎn)證券化率是核心。除了把握各省的細(xì)則方案外，最早發(fā)布“國(guó)企改革20條”的上海，發(fā)布實(shí)施細(xì)則的廣東和江蘇應(yīng)是最為值得關(guān)注的三個(gè)地域。比如上海，光明食品集團(tuán)旗下公司包括上海梅林、光明乳業(yè)。

　　最后，把握單一上市平臺(tái)屬性的地方國(guó)企，即若是唯一的上市平臺(tái)，該上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的可能性極大。