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　　從優(yōu)化A股市場的融資結(jié)構(gòu)、大力推進(jìn)新三板市場改革發(fā)展，到全面加強(qiáng)市場監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，再到“打鼠逮狼”、全面凈化證券市場環(huán)境，2016年以來，中國資本市場在穩(wěn)中求進(jìn)、著力發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)展主線上，正在進(jìn)行一場前所未有的制度性變革和重構(gòu)。

　　舉措　擴(kuò)IPO規(guī)范再融資發(fā)力新三板

　　資本市場要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這一基本原則不論是在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)，還是在社會(huì)各界，都已經(jīng)形成了高度共識(shí)。種種跡象顯示，2016年以來，中國資本市場正在進(jìn)行基于這一基本原則的市場融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　首先，對于新股發(fā)行有了新的認(rèn)識(shí)。2月26日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，過去當(dāng)資本市場下行壓力較大的時(shí)候，我們曾經(jīng)用過減少甚至?xí)和PO的方法，力圖穩(wěn)定市場、緩解下行壓力，也取得過時(shí)點(diǎn)性的效果。但從長遠(yuǎn)來看，效果并不好，因?yàn)闆]有解決資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)制性問題，沒有解決資本市場的源頭活水問題，沒有解決服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力問題。劉士余表示，資本市場的根本動(dòng)力在于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，在于分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。一個(gè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進(jìn)來。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，2016年以來，A股市場總計(jì)進(jìn)行了347宗IPO，合計(jì)計(jì)劃募集資金達(dá)到了2126.12億元，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　中國民主促進(jìn)會(huì)中央委員會(huì)在《關(guān)于完善資本市場功能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提案》中建議，將股票發(fā)行與上市分離，盡快解決IPO“堰塞湖”問題，引導(dǎo)社會(huì)資金“脫虛向?qū)崱?。提案建議，要吸引社會(huì)增量資金進(jìn)入一級(jí)市場，引導(dǎo)社會(huì)分散資金轉(zhuǎn)化為資本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　其次，對于再融資制度，則進(jìn)行了針對性的調(diào)整，抑制上市公司過度融資、頻繁融資和定增套利。今年2月17日，證監(jiān)會(huì)宣布對《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》部分條文進(jìn)行了修訂，明確上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。上市公司申請?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。定價(jià)基準(zhǔn)日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，考慮到上述新政對上市公司的約束，2017年A股市場的再融資規(guī)模或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著縮水。

　　新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分，發(fā)揮新三板支持企業(yè)創(chuàng)新成長功能也日益受到重視。中國證監(jiān)會(huì)副主席趙爭平表示，新三板改革是今年多層次資本市場建設(shè)的一項(xiàng)重要任務(wù)，改革的重點(diǎn)是完善市場分層，通過分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等多方面的改革貫穿起來，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，把市場的積極效應(yīng)進(jìn)一步釋放出來，重點(diǎn)支持那些創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠實(shí)守信、運(yùn)作規(guī)范、前景廣闊的中小微企業(yè)加快發(fā)展。

　　致公黨中央在《關(guān)于進(jìn)一步深化新三板改革穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的提案》中建議，完善新三板股票發(fā)行機(jī)制，在創(chuàng)新層之上再設(shè)置一個(gè)市場層次進(jìn)行公開發(fā)行股票掛牌公司交易；盡快出臺(tái)改善新三板流動(dòng)性的一攬子解決方案；加緊推出新三板分層后的差異化制度安排；進(jìn)一步豐富新三板的產(chǎn)品供給，推動(dòng)新三板成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。

　　重點(diǎn)　股債期市場聯(lián)動(dòng)強(qiáng)化監(jiān)管

　　發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，離不開穩(wěn)定的資本市場，而穩(wěn)定的資本市場，則離不開嚴(yán)格的監(jiān)管。在吸取了2015年股市異常波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)之后，證券監(jiān)管部門2016年以來對資本市場的監(jiān)管日益趨向嚴(yán)格，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線已經(jīng)成為了監(jiān)管核心理念。

　　今年2月10日召開的2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2017年證券期貨監(jiān)管工作要始終保持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益，著力提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加突出位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，切實(shí)推進(jìn)和服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大開放力度，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展能力。

　　2017年新年伊始，監(jiān)管“嚴(yán)字當(dāng)頭”的信號(hào)就在向市場傳遞。今年2月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于組織“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項(xiàng)活動(dòng)的通知》，排查證券公司并購重組財(cái)務(wù)顧問、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)的普遍問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。此前的1月末，滬深交易所則就公司債券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引征求意見，擬補(bǔ)足交易所債券市場自律規(guī)則的短板，改變證券公司債券業(yè)務(wù)“重發(fā)行、輕后督”的市場生態(tài)，建立持續(xù)性、常態(tài)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，推動(dòng)債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制重心前移。

　　而在大宗商品市場方面，2016年以來，以黑色系為代表的部分商品期貨品種屢屢出現(xiàn)暴漲暴跌的局面，在這種情況下，三大期交所累計(jì)下發(fā)近50份針對性通知，包括對螺紋鋼等交易過熱品種實(shí)施交易限額，調(diào)整相應(yīng)品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停幅度限制、相關(guān)合約手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等等。與此同時(shí)，三大期交所還頻頻提示市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　全國政協(xié)委員謝衛(wèi)今年提交了名為《關(guān)于凝聚防范金融風(fēng)險(xiǎn)共識(shí)的建議》的提案。他認(rèn)為，金融業(yè)無序創(chuàng)新引發(fā)了金融亂象。在監(jiān)管套利方面，大量市場主體利用監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，進(jìn)行所謂的金融創(chuàng)新，實(shí)質(zhì)就是在金融行業(yè)內(nèi)尋求監(jiān)管套利。整體來看，無序的金融創(chuàng)新會(huì)引發(fā)眾多經(jīng)濟(jì)金融問題，突出的有抬高社會(huì)融資成本、破壞金融生態(tài)等。他建議，金融經(jīng)營主體需“回歸初心”。監(jiān)管部門和各類協(xié)會(huì)及中介機(jī)構(gòu)也要摒棄“大就是美”的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)金融企業(yè)做出特色，回歸服務(wù)實(shí)體企業(yè)初衷。

　　決心　“逮鼠打狼”全面凈化市場環(huán)境

　　資本市場的發(fā)展要給投資者以信心，即必須讓投資者看到監(jiān)管部門的執(zhí)法力度和對市場違法違規(guī)行為的零容忍態(tài)度。2016年以來，依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管的理念得到了貫徹實(shí)行，一大批大案要案的查辦，則顯示出了證券監(jiān)管部門凈化市場環(huán)境、重塑市場生態(tài)的決心。

　　證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共受理違法違規(guī)有效線索603件，啟動(dòng)調(diào)查551件；新增立案案件302件，比前三年平均數(shù)量增長23%。在稽查執(zhí)法中，還出現(xiàn)了一大批典型案例的查辦，其中包括滬港通跨境操縱第一案、利用信息優(yōu)勢操縱市場處罰第一案、全國首例操縱商品期貨合約價(jià)格刑事案件、欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市第一案、重大資產(chǎn)重組“借殼方”財(cái)務(wù)造假第一案、新三板財(cái)務(wù)造假第一案等等。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席劉士余數(shù)次關(guān)于“資本大鱷”的表述也格外引人注意。今年1月3日，劉士余專程到證監(jiān)會(huì)稽查局、稽查總隊(duì)進(jìn)行工作調(diào)研，在發(fā)言中，他表示要嚴(yán)懲挑戰(zhàn)法律底線的“資本大鱷”，“逮鼠打狼”，敢于亮劍，依法維護(hù)資本市場運(yùn)行秩序，切實(shí)防范資本市場風(fēng)險(xiǎn)，有效促進(jìn)資本市場規(guī)范發(fā)展。