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　　特朗普政府日前公布龐大的稅改方案，降低企業(yè)和個(gè)人所得稅，并推動(dòng)“屬地制”征稅原則。此舉可視為今后數(shù)年維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一劑“補(bǔ)藥”，但其副作用也不容小覷，不僅將美國(guó)向不可持續(xù)的高財(cái)赤和高負(fù)債方向猛推一把，還可能變成全球債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的潛在推手。

　　根據(jù)美國(guó)智庫(kù)“爭(zhēng)取制定負(fù)責(zé)的聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”（CRFD）估算，特朗普的稅改方案未來(lái)10年共減稅5.5萬(wàn)億美元。令人擔(dān)心的是，一直寅吃卯糧的美國(guó)政府是否還有能力彌補(bǔ)由此造成的財(cái)政缺口。目前，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模增至約19.9萬(wàn)億美元，每個(gè)美國(guó)公民，從呱呱墜地的嬰兒到耄耋老人，背負(fù)的國(guó)家債務(wù)達(dá)到6萬(wàn)美元以上。若新稅改方案得以執(zhí)行，到2027年，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)GDP的比重將從現(xiàn)在77％的歷史高位進(jìn)一步上升至111％。預(yù)計(jì)到2035年，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)將占GDP的180%，整個(gè)財(cái)政體系處于危險(xiǎn)邊緣。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽解釋說(shuō)，特朗普政府將通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、降低稅收抵扣以及彌補(bǔ)稅收漏洞來(lái)抵消減稅帶來(lái)的財(cái)政壓力。他給出的路徑是，一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3％以上，為美國(guó)政府帶來(lái)數(shù)萬(wàn)億美元財(cái)政收入，從而降低美國(guó)債務(wù)占GDP的比重。但國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在上月公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年分別增長(zhǎng)2.3％、2.5％，跨黨派的國(guó)會(huì)預(yù)算局估算未來(lái)10年美國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速僅為1.9％，而要達(dá)到降低財(cái)政赤字和政府債務(wù)的目標(biāo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速需要保持在4.5％左右。

　　放眼全球，不少經(jīng)濟(jì)體正經(jīng)歷類似或甚于美國(guó)的債務(wù)困境（負(fù)債高企+增長(zhǎng)不足），更令人擔(dān)心的是，除了公共部門債務(wù)纏身，全球私營(yíng)部門和普通家庭也負(fù)債累累。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，過(guò)去10年來(lái)，全球包括家庭、政府和公司在內(nèi)的債務(wù)總額增加了70多萬(wàn)億美元，2016年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的215萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的325％。數(shù)據(jù)還顯示，截至2016年底，新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)總額為55萬(wàn)億美元，相當(dāng)于其GDP總和的215％。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，全球債務(wù)急劇膨脹，大多源于2008年全面爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，在寬松復(fù)寬松的貨幣政策刺激下，家庭、企業(yè)、政府都在低息環(huán)境中投身于這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的貨幣盛宴。但貨幣盛宴終有散場(chǎng)的一天。目前，美聯(lián)儲(chǔ)已步入加息周期并暗示將在年內(nèi)開(kāi)始削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。由此引發(fā)的融資成本上升、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增加，在市場(chǎng)上已顯露端倪。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)警鐘再度敲響。國(guó)際貨幣基金組織指出，目前歐洲五國(guó)、美國(guó)以及日本的公共債務(wù)水平已經(jīng)突破警戒線，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)危機(jī)已成為全球經(jīng)濟(jì)近在眼前風(fēng)險(xiǎn)之一，并隨時(shí)可能成為引爆全球新一輪金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退的導(dǎo)火索。

　　更值得警惕的是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體今年有1.1萬(wàn)億美元的債券和貸款到期，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)占償債總額的1/5。國(guó)際金融協(xié)會(huì)警告說(shuō)，新興市場(chǎng)的整體債務(wù)負(fù)擔(dān)隨著全球利率開(kāi)始上升，由此引發(fā)的擔(dān)憂日益嚴(yán)重。估計(jì)不少新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)與希臘一樣，難以承受財(cái)政緊縮、信用緊縮與消費(fèi)緊縮疊加的三重打擊?？傊?，自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，全球政策制定者將迎來(lái)又一次大考。