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第五節(jié) 兩人到底想些什么 　　弄懂巴菲特和索羅斯的投資方法，融會貫通之后應(yīng)用于我們自己的投資實踐是我們向兩位大師學(xué)習(xí)的目的。但是，投資方法來源于投資哲學(xué)和投資原則，如果我們只關(guān)注方法，顯然是不夠的。 　　任何人形成自己的原則都是建立在他人的思想、理念和價值觀基礎(chǔ)上的。所以投資思想是投資方法基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。 　　巴菲特具有樂天性格。借用他自己說過的話，他出生于大恐慌年代，出生時美國股市已經(jīng)崩盤，人們對危機的恐懼已經(jīng)習(xí)慣。巴菲特對待危機的態(tài)度是盡全力規(guī)避危機，或是努力將危機的影響降到最小。需要指出的是，對危機不感到恐懼與努力減弱危機的影響存在根本的差異。 　　認(rèn)識到危機是不可避免的，所有人都會受到危機的影響，與害怕危機出現(xiàn)的想法是根本不同的。不過，巴菲特一方面具有樂天的性格，另一方面又利用危機帶來的機會進(jìn)行投資，二者看起來似乎相互矛盾。 　　巴菲特的投資原則包括減弱危機的影響乃至從根本上避免危機，這些原則是樂天的巴菲特自己總結(jié)出來的�？梢赃@么說，他的投資原則又反過來影響了巴菲特的性格，性格與投資原則相互影響，成為巴菲特的特征之一。 　　索羅斯的情況也類似。許多人誤以為索羅斯總是對危機充滿恐懼，擔(dān)心危機隨時出現(xiàn)，面對危機會坐立不安。很明顯索羅斯并非那樣的性格，他偉大的投資風(fēng)格與普通人的看法相差很遠(yuǎn)。我們有理由相信索羅斯的心態(tài)十分優(yōu)秀。 　　分析索羅斯和巴菲特的內(nèi)心世界以及兩人想法的外在表現(xiàn)，有助于理解他們的投資哲學(xué)。 　　 　　1.現(xiàn)實主義者與理想主義者 　　 　　與市場上大多數(shù)參與者一樣，索羅斯和巴菲特不能容忍破壞市場秩序的行為，也不能容忍某些人或制度成為自由市場發(fā)展的障礙。但兩人又有所不同，巴菲特并沒有做出維護(hù)體系的行為，索羅斯則不然�；�于幼年時期的痛苦記憶和自己開放的社會理念，索羅斯有自己一整套的哲學(xué)思考，他在實際行動中努力擴(kuò)大自由民主主義的影響。 　　巴菲特具有樂天的性格，他采取的態(tài)度是自然形成的。索羅斯有自己的信念，他選擇與敵人無情地戰(zhàn)斗。這并不難理解，我們能從他的經(jīng)歷中找到一些根據(jù)。 　　 　　◆喜愛現(xiàn)實的巴菲特 　　巴菲特從未表現(xiàn)出思想的痛苦，這與索羅斯有很大差別。巴菲特是個百分之百的實用主義者，他的思維方式乃至投資理念都是從實用主義出發(fā)的。巴菲特很少談及所謂的主義、哲學(xué)，他更多的言論是關(guān)于怎樣投資的，包括成功的投資方法、伯克希爾?哈撒韋的運作方向、為人處世之道等。只要隨便翻翻有關(guān)巴菲特的報道和書籍，很容易就會得出以上結(jié)論。 　　巴菲特的人生觀、投資觀、生活觀等的共同點是：弄清自己的興趣，找出自己喜歡做的事，然后集中精力，全身心投入。巴菲特生長在美國，美國是自由世界的典范，所以巴菲特沒有被政府管制的經(jīng)歷。他的態(tài)度很單純，不會對自己不感興趣的領(lǐng)域感到苦悶。久而久之，巴菲特的態(tài)度就變得適應(yīng)所處的社會。索羅斯身上所具有的苦悶、自我檢查、自我反省、承受壓力在巴菲特身上都找不到。 　　巴菲特出生和成長在一個民主主義的國家，喝可樂吃漢堡、快樂地跳舞在巴菲特的腦海中都是理所當(dāng)然的，他不會苦悶地思考到底民主主義為何物，他一直享受著民主主義帶來的自由。需要指出的是，巴菲特并非是個超越了階級主義的人，他在2003年寫給股東的信中說，美國也存在階級斗爭。巴菲特在信中更是明確地指出，如果階級斗爭出現(xiàn)，他希望自己所在的階級能夠成為贏家。 　　巴菲特認(rèn)為自己屬于哪一個階級？巴菲特的父親霍華德?巴菲特是美國共和黨眾議院議員，巴菲特本人后來加入了民主黨，他曾在一次演講中說自己不喜歡激進(jìn)主義。我們可以猜測，巴菲特在心里認(rèn)為像自己一樣具有保守思想的精英應(yīng)該掌握美國社會的主導(dǎo)權(quán)。 　　這些觀點并非巴菲特經(jīng)過一番深思熟慮之后得出的結(jié)論，而是在演講的現(xiàn)場用一種調(diào)侃的方式作的比喻。對巴菲特而言，最重要的是享受民主主義政治秩序的果實，快樂地從事自己喜歡的投資活動。索羅斯提出了自己的政治主張，并積極為之努力，類似的情況極少發(fā)生在巴菲特身上。 　　 　　◆想要實現(xiàn)理想的索羅斯 　　索羅斯自稱卡爾?波普的弟子，是開放社會理念的信徒。他討厭所有與民主主義相對立的人，尤其是獨裁者。即使是正在掌權(quán)的獨裁國家領(lǐng)導(dǎo)人，索羅斯也絲毫不會顧及。索羅斯常在公開場合抨擊他們，并資助那些國家的反獨裁團(tuán)體，支持他們推翻政府。因此索羅斯一度被許多國家領(lǐng)導(dǎo)人質(zhì)疑是美國CIA（美國中央情報員）的情報人員。 　　從在自己祖國匈牙利開放進(jìn)程中所做的努力可以看出，開放社會理念是索羅斯的信仰，他對自由民主主義有自己的執(zhí)著。批評者針對的并非索羅斯為自由民主主義所做的努力，他們批評索羅斯通過民主進(jìn)程而獲利的行為。專制國家一旦完全開放，走上自由化道路，往往引發(fā)社會混亂。社會混亂恰恰是索羅斯所期待的，因為那會帶來獲利的好機會。所以，批評者們的觀點認(rèn)為索羅斯為了達(dá)到自己的目的，不顧自由民主主義擴(kuò)散之后帶給人民的痛苦，索羅斯是一個以金融力量為武器的政治家。 　　巴菲特站在投資者的立場，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)并沒有創(chuàng)造價值。索羅斯的想法完全相反，他認(rèn)為信息的傳播有利于自由化進(jìn)程的推進(jìn)。索羅斯經(jīng)常舉的一個例子是，在匈牙利自由化過程中，“復(fù)印機”的普遍使用加速了信息的傳播，索羅斯為自己當(dāng)時為匈牙利提供了大量復(fù)印機引以為豪。由此可以看出，自由化的信念是與索羅斯的哲學(xué)信仰完全一致的。 　　索羅斯有自己的信念，為了達(dá)到目的，他會提前作充分的準(zhǔn)備。索羅斯考慮全面，行事周到，在推進(jìn)匈牙利自由化進(jìn)程中的所作所為充分體現(xiàn)了索羅斯的這些特點。 　　 　　2.功利主義者和開放論者 　　 　　巴菲特的老師是本杰明?格雷厄姆，索羅斯的老師是卡爾?波普。但是，很顯然，巴菲特并沒有將格雷厄姆當(dāng)做自己的人生導(dǎo)師，他只是在投資方面遵從老師的教導(dǎo)。從來沒有公開資料表明格雷厄姆是巴菲特的人生導(dǎo)師。查理?芒格是巴菲特的摯友，也是生意上的伙伴，受巴菲特的影響，他也將格雷厄姆當(dāng)做自己的老師。芒格在提到二人的關(guān)系時也只是說格雷厄姆對巴菲特的影響很大。 　　20多歲時本杰明?格雷厄姆度過了一段彷徨的時期，經(jīng)歷了一系列的失敗。后來格雷厄姆進(jìn)行了深刻的自我反省，他意識到，如果不設(shè)定一個目標(biāo)，人們往往就缺少目標(biāo)意識，無法為了自己的目標(biāo)而努力。他后來為自己設(shè)定了13個目標(biāo)，寫在一張字條上并且隨身攜帶，還不斷檢查自己是否做到了。 　　當(dāng)所有的13個目標(biāo)全部做到時，那個受到所有人尊敬的投資大師本杰明?格雷厄姆也就出現(xiàn)了，這么說絕不過分。 　　13個目標(biāo)是：節(jié)制、沉默、整肅、決斷、謙虛、勤勉、誠實、正義、中庸、清潔、平靜、禁欲、樸素。這些道德標(biāo)準(zhǔn)并非完全適用于巴菲特，但是很明顯巴菲特的生活方式和投資哲學(xué)都受到了格雷厄姆的影響。 　　卡爾?波普提出了開放社會理念，并且一語道破最好的體制就是民主主義制度。但是，波普同時認(rèn)識到謬誤的延續(xù)和對可能存在的謬誤的更正是最重要的。波普很謙虛，他主張付諸實際行動時可以有所不同。但是，波普也同時主張，那些妨礙開放社會進(jìn)程，企圖走向封閉社會的人們是錯誤的，他們的思想應(yīng)該被改造。 　　站在全人類的立場，索羅斯和巴菲特的想法都是為了讓人類更幸福，為了讓所有人生活得更加美好。所以具有同樣重要的價值。 　　 　　◆巴菲特，強調(diào)社會安全網(wǎng)的重要性 　　“政府要做的事是推動貿(mào)易，提高人民的生活水平，為那些失去家園的人們提供保障，給予失業(yè)者必要的扶持。在我們家，我的妻子和兒子都不做生意�！� 　　巴菲特是個資本家，他認(rèn)識到資本家的職責(zé)也是提供類似的安全網(wǎng)，一定程度的保護(hù)是很重要的。 　　“從社會賺來的錢應(yīng)該全部還給社會。” 　　巴菲特有過不少關(guān)于財富的言論，他還捐出大筆資產(chǎn)給比爾?蓋茨的基金會，從中不難看出巴菲特非功利主義的思考方式。巴菲特還將和平看得非常重要，他曾提及應(yīng)該控制軍費。 　　巴菲特早在1986年就說過如果軍費增加和人口增長的問題不能得到解決，人類終將滅亡。巴菲特強調(diào)國會是能夠終結(jié)軍備競賽的唯一機構(gòu)，他還對大亨們毫無節(jié)制地推動軍備競賽表示憂慮。 　　巴菲特的想法與他的好友查理?芒格的觀點一致。查理?芒格將本杰明?富蘭克林當(dāng)做自己的人生導(dǎo)師，芒格有過多次明確的表述。 　　芒格認(rèn)為投資行為與一腔熱情是兩碼事，必須時刻警惕喪失理性的情況發(fā)生。芒格認(rèn)為茫然的投資，通過投資獲得大量的“惡錢”是一種“原罪”。凱恩斯有自己的贖罪方式，他靠打工自己掙學(xué)費，還加入英國軍隊。富蘭克林42歲結(jié)束了自己的生意，開始了作家、政治家的生涯，更關(guān)心慈善事業(yè)。芒格的人生態(tài)度是與他們一脈相承的，芒格也完全追隨了他們的思考方式。從巴菲特將財富還給社會的言論以及捐贈的行動不難看出，芒格的態(tài)度影響了巴菲特的想法。 　　 　　◆索羅斯，站在與開放社會敵人戰(zhàn)斗的最前線 　　不存在不能被修正的知識、真理和人類智慧。 　　 ——卡爾?波普 　　索羅斯像老師卡爾?波普一樣，在開放社會進(jìn)程和推動自由民主主義方面做了許多工作。而且，他不像巴菲特那樣將自己的財富捐給他人的慈善機構(gòu)然后撒手不管。索羅斯以自己的名義成立了索羅斯基金會，他直接管理，親自運營，提出主要的想法，并尋找協(xié)作者。 　　索羅斯還不斷地進(jìn)行自我審查，以防止自己的基金會演變成一個官僚化的機構(gòu)。索羅斯還對基金會支援的項目進(jìn)行檢查，如果效果不如預(yù)期，他會縮小捐贈規(guī)模，或者干脆替換基金會的管理人員。 　　索羅斯所有的慈善行為都是為了一個目標(biāo)，那就是實現(xiàn)“開放社會”。為什么索羅斯如此熱衷于“開放社會”？這與索羅斯的經(jīng)歷有關(guān)，索羅斯經(jīng)歷過戰(zhàn)爭，獨裁統(tǒng)治也讓索羅斯幼年時期遭受痛苦，此外也受到了大學(xué)時期的老師卡爾?波普的影響。今天的索羅斯擁有財富和財富帶來的影響力，他清楚自己的言論會對金融市場造成重大影響，這正是他所追求的，因為有助于他實現(xiàn)自己的目標(biāo)。 　　索羅斯指責(zé)美國前總統(tǒng)喬治?布什是“開放社會”的敵人，捐出巨資企圖讓布什在追求連任的競選中失敗。在索羅斯看來，布什總統(tǒng)奉行的美國霸權(quán)主義與開放社會理念是相違背的。索羅斯有自己明確的判斷，有鮮明的政治傾向。批評者們擔(dān)憂民主主義的未來未必就如想象般美好，但是索羅斯反駁說，如果布什當(dāng)選情況只會更糟。后來布什連任成功，索羅斯對反對布什的團(tuán)體和運動的資助也繼續(xù)下去。一些美國共和黨成員認(rèn)為索羅斯是在用錢來復(fù)興美國左派，他們與索羅斯幾乎爆發(fā)理念之爭。但是索羅斯卻說，“我自己常常位于中間”，索羅斯擔(dān)憂自己會從中間立場轉(zhuǎn)向極右，為了防止那種情況發(fā)生，他又提出了左派再建理論。 　　 　　◆卡爾?波普的開放社會 　　卡爾?波普（1902年7月28日～1994年9月17日）出生于奧地利，后來在英國教授哲學(xué)。他認(rèn)為哲學(xué)是封閉社會信念崩潰的一種反映，一些哲學(xué)家認(rèn)為過去的封閉社會是幸福的，總是夢想回到過去。另一些哲學(xué)家認(rèn)為生活在封閉社會是不幸的，夢想走向開放社會�？�爾?波普通過分析封閉社會，提出了開放社會理念，他深受伯里克斯、康德和蘇格拉底的影響。 　　卡爾?波普說民主主義社會就是一種開放社會。開放社會不再有革命的過程，也就是說，百姓不再流血，人們通過合法的方式實現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)人的更替。只有開放社會才會存在無限制批評的自由，如果法律有錯，可以隨時被糾正；教育機會均等，權(quán)力者不能限制他人自由；只有開放社會才能實現(xiàn)真正的機會均等。 　　卡爾?波普認(rèn)為人生而平等不過是句空話。一個人既有可能生活在富裕之家，也有可能先天殘疾。任何兩個人出生時智商和意志都不可能完全相同。所以，波普認(rèn)為需要為弱者考慮的制度。他批評亞當(dāng)?斯密式的自由放任。他認(rèn)為應(yīng)該建立完善的法律和制度，只有這樣尊重個人的社會才不會因為某個領(lǐng)導(dǎo)人的去世而結(jié)束。不能依賴于最高領(lǐng)導(dǎo)人的道德和人格，富裕的獨裁國家并不如貧窮的民主國家更好。 　　但是，波普也為帝國主義的侵略行為辯護(hù)。他認(rèn)為帝國主義國家占領(lǐng)殖民地，在殖民地建立工廠，修建鐵路，有利于殖民地社會的發(fā)展。 　　卡爾?波普最大的局限在于他希望走改良主義道路，而不愿意從根本上進(jìn)行變革。他對人類歷史過分樂觀，在他看來，像法國大革命之類是完全沒必要發(fā)生的，人們只需要建立制度，通過選舉實現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)人的更替。 　　 　　3.兩人的內(nèi)心世界又是怎樣的 　　 　　分析未曾謀面的陌生人的內(nèi)心世界，是在小說中才會發(fā)生的事情。筆者與巴菲特和索羅斯都不相識，對兩人內(nèi)心世界的分析肯定會被質(zhì)疑不準(zhǔn)確。然而，即使與兩人見過面，也未必能夠正確讀懂他們的內(nèi)心。了解巴菲特和索羅斯，不可避免地要通過分析兩人的言論和行為，對兩人的內(nèi)心想法進(jìn)行推測。巴菲特對金錢有天生的直覺，索羅斯則具有讀懂市場走勢的卓越才能。 　　 　　◆巴菲特，天才與懶蟲的綜合體 　　巴菲特喜歡做事，是個天生的樂觀派。巴菲特曾經(jīng)說過無數(shù)次，人應(yīng)該做自己喜歡做的事，并且喜歡上自己正在做的事情。對巴菲特來說，不論是想要賺錢的想法還是賺錢的過程都是令人愉快的，反倒金錢和財富本身并不是最重要的。但是很顯然巴菲特對于賺錢絕非單純喜歡而已，他是個賺錢的天才，而且一直在不斷努力。 　　巴菲特具有與眾不同的數(shù)學(xué)才能，他很小的時候就顯示出對數(shù)字的敏感。巴菲特有一種想法，沒必要做的事情當(dāng)然也沒必要做好，做非凡的事情時也不一定要有“一定要做成偉大的事”的想法。最重要的，是集中精力將想做的事情做好。據(jù)巴菲特妻子蘇珊?巴菲特所說，巴菲特對于家務(wù)事從來都不關(guān)心，可以說一件家務(wù)也不會做。巴菲特說自己的心里有一張表格，那些別人不喜歡但是自己喜歡的事情，自己做起來仍會覺得幸福。如果自己對做的事不滿意，即使得到別人的稱贊，仍然不會覺得快樂。相對別人的看法，自己喜歡、把握自己的幸福才是最重要的。 　　巴菲特的這些特點還表現(xiàn)在他的投資活動中。他對簡單的事情感興趣，不喜歡復(fù)雜的。他不喜歡對未來作出預(yù)測，認(rèn)為弄懂現(xiàn)在的情況才是最重要的。巴菲特像個懶蟲，但他同時又有集中精力做一件事的天才能力，最終他的長期投資收益率讓人吃驚。巴菲特到底有多“懶”，還能從一件事情看出來，別說自己的傳記，他甚至從未親筆寫過一本書。索羅斯出版過多部著作，對寫書一點都不偷懶，但是巴菲特從不寫書，他只動筆寫伯克希爾?哈撒韋公司的年報，還有每年寫給投資者的一封信。 　　 　　◆索羅斯，洞察力帶來靈感 　　索羅斯自稱是個失敗的哲學(xué)家，他將對哲學(xué)的興趣都轉(zhuǎn)到了金融市場。索羅斯將自己的哲學(xué)理論與金融模型結(jié)合起來，希望在金融市場上驗證自己的理論。有一點索羅斯和巴菲特始終保持一致，那就是兩人從未自稱天才。然而，索羅斯有自己的愿望，他希望自己創(chuàng)立的理論能夠在金融市場上具有影響力，希望自己獨創(chuàng)的學(xué)說被認(rèn)可。相對于“金融家”的稱贊，索羅斯更喜歡別人把他當(dāng)做“思想家”，索羅斯更希望別人接受他的知識體系。 　　不論何時，索羅斯都要在內(nèi)心深處忍受著作為異鄉(xiāng)人的孤獨感。不論是最初在英國還是后來在美國，不論是最初貧窮的時候還是后來成為富豪之后，總是自己一個人。不知道是不是這種孤獨感刺激索羅斯渴望賺更多的錢，他沒有選擇傳統(tǒng)道路，而是試圖創(chuàng)造新方法。另外，與其說索羅斯的成功是因為他的才能，不如說是運氣好。這可以從索羅斯周圍人的評價中得到驗證，索羅斯能夠讀懂未來。 　　1985年《廣場協(xié)定》（人為使美元貶值）簽訂前，索羅斯預(yù)見到日元即將升值，就提前買入大量日元。后來協(xié)定簽訂，日元果然大幅升值8%，急速上升勢頭過程中許多其他對沖基金選擇了迅速賣出日元獲利，但是索羅斯卻認(rèn)為日元還會繼續(xù)升值，最終索羅斯直到日元升到最高點附近時才賣出，賺了一大筆錢。 　　在攻擊敵人要害時索羅斯不盲從，只跟著自己的感覺行動。我們可以將之稱做靈感。但不可否認(rèn)的是，索羅斯的這種靈感來自其以哲學(xué)思考為基礎(chǔ)形成的洞察力。他的哲學(xué)理論和洞察力雖然沒有得到廣泛認(rèn)可，但是索羅斯的確是靠自己的天才能力，而不是靠別人的幫助取得成功。索羅斯將自己的哲學(xué)理論與金融市場結(jié)合起來，制作出模型，再通過市場進(jìn)行驗證。 　　 　　4.兩人到底為何投資 　　 　　索羅斯和巴菲特進(jìn)行投資的理由是什么？大多數(shù)人很容易便會想到是為了賺錢。然而事實卻不盡然，巴菲特喜歡投資，享受投資的樂趣，他將投資當(dāng)做自己的事業(yè)。對索羅斯而言，投資是從無到有的創(chuàng)造過程，也是驗證自己理論正確的絕佳機會。 　　普通人追求的財富會到什么程度？張開雙臂擁抱金錢，將勤儉節(jié)約的錢投資了優(yōu)良的股票，或者偶爾投資不動產(chǎn)，最終獲得的收益足以保障退休后的生活。這是許多普通人的目標(biāo)，如果希望成為巨富，最初所設(shè)定的目標(biāo)就需要與普通人有所不同。 　　索羅斯和巴菲特從無到有，通過在金融市場上的投資活動賺得了巨額財富，到底他們是怎么想的？ 　　 　　◆巴菲特，看重資本的配置 　　嚴(yán)格說起來，與其說巴菲特是個投資者，不如說是一位實業(yè)家。一旦巴菲特判定某家企業(yè)有價值，就會買下那家企業(yè)，將它變成伯克希爾?哈撒韋集團(tuán)的一個子公司，巴菲特本人正是伯克希爾?哈撒韋的董事長。雖然他的并購行為一向被歸類為投資，但是巴菲特本人將投資與企業(yè)經(jīng)營看得一樣重要，巴菲特很重視被收購企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并且在收購之后會繼續(xù)將公司經(jīng)營下去。 　　巴菲特曾不止一次明確表示，投資的目的是為了增加伯克希爾?哈撒韋公司股東的利益。無論是購買優(yōu)秀企業(yè)的部分購票，還是買下整間公司使之成為集團(tuán)子公司，最終目的都是增加伯克希爾?哈撒韋公司股東收益，當(dāng)然也是為了巴菲特自己，因為巴菲特是伯克希爾?哈撒韋的最大股東。那么，增加股東收益是巴菲特進(jìn)行投資的唯一最終目的嗎？當(dāng)然不是，巴菲特選擇將通過投資獲得的財富捐贈出去，返還社會。 　　筆者認(rèn)為，進(jìn)行資本配置是巴菲特投資和經(jīng)營企業(yè)的根本目的。巴菲特拿著伯克希爾?哈撒韋公司的資本（包括他自己的資本）并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，或者投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)資本的有效配置。通過資本的有效配置，提高了資本的收益，再將收益返還給社會。從某種意義上說，巴菲特扮演的是典型的資本家的角色。巴菲特做得很優(yōu)秀，堪稱典范。 　　對巴菲特而言，資本最有效的配置方式應(yīng)該是投資，浪費和亂花錢都是錯誤的，應(yīng)該被嚴(yán)格禁止。為了更有效地配置資本，巴菲特避免浪費絕非僅僅是嘴上說說而已，他給人的感覺就是一位值得尊敬的投資家。 　　巴菲特一有機會就說自己所從事的是自己喜歡做的事情，那就是通過投資賺錢。也就是說，通過投資賺錢符合他的個性，賺錢讓他感到幸福。巴菲特還說過一段話： 　　“我很喜歡掌管伯克希爾?哈撒韋公司，如果幸福地活著對長壽有所幫助，我肯定能超過麥修徹拉（《圣經(jīng)》里的人物，存在于諾亞方舟之前，活了969歲，是最長壽的人）保持的紀(jì)錄。對我來說，即使完全沒有報酬，我也會高高興興地繼續(xù)做下去，并且享受其中的快樂�！� 　　巴菲特年薪不過10萬美元，是美國企業(yè)500強CEO中年薪最低的。為了節(jié)省花在可口可樂上的開支，巴菲特總是一次買一大堆，然后存進(jìn)冰箱。巴菲特所呈現(xiàn)的是一個典型的資本家形象。 　　 　　◆索羅斯，謀求投資理論與哲學(xué)思想的對接 　　縱觀索羅斯的一生，獨立思考讓他在成為對沖基金經(jīng)理之后成功賺到錢，財富又讓博愛主義者索羅斯有能力開展慈善事業(yè)。然而，造就今日索羅斯的，并不是他賺錢的方式，而是索羅斯的思維方式，通過思考理論與現(xiàn)實的關(guān)系，索羅斯提出了自己獨創(chuàng)的理論模型。 　　關(guān)于人類謬誤的反射性理論是索羅斯哲學(xué)的核心，索羅斯將自己的哲學(xué)理論應(yīng)用于預(yù)測金融市場的波動。更有甚者，索羅斯不滿足于預(yù)測金融市場，他希望自己的理論能夠預(yù)測整個社會的全部狀況。 　　20世紀(jì)60年代是企業(yè)并購的高潮期，眾多企業(yè)通過并購提高平均每股收益。巴菲特正是在那段時期買下了伯克希爾?哈撒韋公司，又通過并購國民賠償公司進(jìn)入保險行業(yè)。對于企業(yè)并購導(dǎo)致的泡沫，索羅斯通過自己的理論進(jìn)行了解釋。索羅斯將泡沫過程分成七個階段，（1）開始；（2）加速；（3）經(jīng)過驗證之后更加強化；（4）混亂；（5）頂點；（6）下降趨勢加速；（7）金融危機高潮。雖然準(zhǔn)確預(yù)測各個階段持續(xù)的時間很難，但是過程的順序是一致的。 　　也可以通過索羅斯的理論分析房地產(chǎn)市場的泡沫過程。根據(jù)索羅斯的理論，銀行貸款利率下降使貸款變得容易，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場景氣加速，貸款購買房地產(chǎn)和用房地產(chǎn)進(jìn)行貸款相互作用，形成反射性關(guān)系，直到房地產(chǎn)泡沫達(dá)到頂點，銀行房貸也達(dá)到最大規(guī)模。扭轉(zhuǎn)時期由于強制清算（拍賣等）房價會大幅下跌。 　　1986年金融危機期間，索羅斯對一家公司提出嚴(yán)重質(zhì)疑，并進(jìn)行了賣空操作，在公司股票陡然下跌之后，索羅斯再購買股票進(jìn)行補倉，獲得巨額收益。 　　卡爾?波普的理論停留在實驗室階段，索羅斯則將之一般化，特別是與金融市場結(jié)合起來，發(fā)揮了巨大威力。如果某一項依據(jù)在投資過程中起決定性作用，或者其價值被最大化利用，一旦被證明所謂“依據(jù)”的價值與人們預(yù)想的不符，收益便會產(chǎn)生劇烈波動。在證券市場上這種理論尤其適用。 　　 　　5.隱藏身影的人，展露身影的人 　　 　　不知為何，與經(jīng)常在大眾面前出現(xiàn)的人相比，人們反倒對隱遁者更感興趣。覺得他們很神奇，對他們的關(guān)注更多，也更容易產(chǎn)生好感。這反過來恰恰證明，對那些經(jīng)常拋頭露面的人來說，贏得大眾的好感要更困難一些。 　　索羅斯和巴菲特都是職業(yè)投資家，既非演員，也非政客，但上文的理論仍然適用，效果也十分明顯。巴菲特得到了完全正面的評價，是優(yōu)秀的導(dǎo)師，索羅斯則成了反面的典型，盡管今天的巴菲特和索羅斯在很多方面是一致的，他們都會在媒體上出現(xiàn)，向公眾闡述自己對市場的看法，同時又對自己的投資戰(zhàn)略和投資組合嚴(yán)格保密。保密與隱遁是一脈相承的，如此說來，兩人的投資沒什么區(qū)別。 　　 　　◆巴菲特，渴望成為完全的自由人 　　一次，有人問巴菲特想賺錢的理由是什么，巴菲特回答說自己想成為一個“完全的自由人”�；蛟S正是這種想法讓巴菲特決定遠(yuǎn)離華爾街，回到故鄉(xiāng)奧馬哈開始自己的投資生涯，而不是每天面對華爾街的金融家們。許多人認(rèn)為巴菲特身上有一種隱士的特質(zhì)，他的很多朋友也持相同的看法。 　　巴菲特說自己不喜歡被一群陌生人包圍著，這與大多數(shù)人的想法一致。但是，很多人拒絕與人交流是因為缺乏自信，巴菲特則不然，他主動選擇隱遁。巴菲特說自己不喜歡聚會，對收拾家務(wù)也沒有特別大的興趣，但同時巴菲特也說自己喜歡參加伯克希爾?哈撒韋公司的股東大會，他喜歡回到自己在伯克希爾?哈撒韋公司的辦公室，安靜地坐下來，享受隱遁的樂趣。 　　巴菲特的外形并不吸引人，但是只要他一開口，崇拜者們就會仔細(xì)聆聽，生怕漏掉一句重要的話。在大多數(shù)人的印象里，隱士們是一群口才不好的人。巴菲特則完全相反，巴菲特專門參加過演講培訓(xùn)課程，也鉆研過關(guān)于辯論的書，絕對屬于能言善辯的那一類人。 　　在奧馬哈尋找合伙人進(jìn)行投資之初，巴菲特曾經(jīng)為周圍的居民開設(shè)金融課程。聽眾多數(shù)是巴菲特的鄰居，年長巴菲特很多，他們一開始在心里有些輕視巴菲特，但是巴菲特只用了10分鐘就讓他們改變了想法，通過簡短的語句，形象的比喻，再加上特有的幽默機智，巴菲特徹底征服了臺下聽眾。其實，回到奧馬哈開始職業(yè)生涯的時候，為了有膽量在眾人面前演講，巴菲特支付了100美元學(xué)費就讀卡耐基開設(shè)的演講課程，還做了其他一些精心的準(zhǔn)備。 　　具備了所有的才能，卻不表現(xiàn)出來，年輕的巴菲特選擇隱藏自己，目的是避免受到金融市場的影響，固守自己的投資原則。筆者認(rèn)為巴菲特是一個優(yōu)秀的善于進(jìn)行自我管理的人。 　　 　　◆索羅斯，目標(biāo)是成為超越國界的政治家 　　馬其頓前總統(tǒng)布蘭科?茨爾文科夫斯基稱索羅斯是“沒有國籍的政治家”。一般政治家為了自己的國家利益，往往不顧原則，索羅斯卻能堅持原則，而不受國家間的利害關(guān)系影響。 　　1999年12月，索羅斯說自己小時候的夢想是成為救世主，還說自己正在做的就是沒有國籍的政治家所做的事。也許是夢想，也許是妄想，索羅斯之所以有這樣的夢，肯定受到了來自父親的影響。索羅斯回憶說，自己為了夢想付出努力，夢想本身也為自己的人生帶來了巨大的危險。索羅斯總是站在善的一方，與惡作斗爭，即使對父親的觀點持保留態(tài)度，也會忠誠于父親的觀點。 　　“我有非常明確的外交政策，我的目標(biāo)是成為世界的良心。我的所有政策都是出自真心，我的最終目標(biāo)是努力將世界變成一個開放社會。為了開放社會之花的燦爛綻放，我提出了自己能夠想到的所有方法。為了實現(xiàn)我的目標(biāo)，需要花很多錢。但是為了人類和平，花再多的錢我也不會吝嗇，難道不是嗎？” 　　今天對索羅斯的言論豎耳傾聽的人正越來越多，但是1989年索羅斯說出上面那段話的時候，更多的人表現(xiàn)出的是嘲諷，或者戴著有色眼鏡看待他。直到今天，索羅斯的哲學(xué)理論仍被認(rèn)為是行不通的，受到世界眾多哲學(xué)家的排斥。但索羅斯不會在乎別人對自己哲學(xué)理論的評判，索羅斯自己的主張是一貫的，他就是那樣的一個人。 　　“無論任何人都有犯錯的權(quán)利。我也一樣，我也會犯錯，我也有權(quán)利犯錯�！� 　　索羅斯知道自己的出現(xiàn)并不受歡迎，1998年訪問韓國時，他用了一個假名字預(yù)定酒店，為韓國政府提供克服金融危機的意見和建議。對于自己的失誤，索羅斯從來都是坦白承認(rèn)。索羅斯承認(rèn)自己預(yù)測1998年亞洲經(jīng)濟(jì)會崩潰是個錯誤，他自我檢討說自己的觀點太極端了。 　　 　　6.他們的政治活動是經(jīng)過深思熟慮的嗎 　　 　　20世紀(jì)90年代亞洲金融危機時，索羅斯對韓國金大中政府進(jìn)行了支援。索羅斯說自己之所以幫助韓國，是基于自己對民主主義以及民主化的信念，以及友情。美國加利福尼亞州州長選舉期間，巴菲特表態(tài)支持共和黨候選人，理由是他本人與共和黨候選人是好朋友，相信他能夠拯救加州。仔細(xì)分析索羅斯和巴菲特的政治活動，似乎并不像他們的投資行為那樣有明確的原則，而且兩人也并不堅定地堅持原則。 　　 　　◆巴菲特，政治活動讓人看不懂 　　巴菲特讓人看不出他有什么政治理念。父親是共和黨黨員，而且是眾議院議員，巴菲特自己卻加入了民主黨，他的妻子蘇珊?巴菲特也是民主黨黨員，兩人的選擇與忠于共和黨的巴菲特家族的態(tài)度完全不同。巴菲特說自己選擇加入民主黨的理由是20世紀(jì)60年代民主黨關(guān)于人權(quán)的政策與自己的態(tài)度一致。然而，2003年美國加利福尼亞州州長競選期間，巴菲特又變成了共和黨候選人的競選顧問，巴菲特說兩人是老朋友，并且的確為老朋友的當(dāng)選作了努力。 　　從事例來看，巴菲特的政治理念似乎不那么堅定。所以作為民主黨黨員卻支持共和黨候選人并為其助選也并不是無法理解。對于巴菲特的活動，競選期間美國報紙和電視臺都作了推測，巴菲特的真正目的是為投資加利福尼亞災(zāi)害保險事業(yè)提前進(jìn)行政治活動，這種推論并非沒有根據(jù)，而且完全可能。 　　在奧巴馬競選時期，巴菲特?fù)?dān)任了奧巴馬的競選顧問。奧巴馬政府成立之初，有報道說巴菲特與奧巴馬是遠(yuǎn)親。在奧巴馬總統(tǒng)提出應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機的對策之后，巴菲特高調(diào)發(fā)出了自己的聲音。巴菲特聲稱美國政府強有力地介入對美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)具有重要作用。從這些事例來看，巴菲特的政治活動似乎并不像投資企業(yè)那樣固守某一原則，不過，想想看，巴菲特選擇自己的政治立場不是以“錢”為原則嗎？ 　　 　　◆巴菲特進(jìn)入加利福尼亞州勞工傷害保險市場 　　美國CBS電視臺2008年曾報道說，股神巴菲特將進(jìn)入加利福尼亞州勞工傷害保險市場。 　　伯克希爾?哈撒韋公司的保險子公司——國家賠償公司后來進(jìn)入加利福尼亞州保險市場，為加利福尼亞州地區(qū)的勞工提供保險，還為舊金山地區(qū)提供ARRIS服務(wù)。消息人士還透露，國家賠償公司將發(fā)行規(guī)模為10億美元的債券。如果一切順利，伯克希爾?哈撒韋將成為市場規(guī)模210億美元的保險市場上規(guī)模最大的民間金融機構(gòu)。 　　2008年第二季度，伯克希爾?哈撒韋的保險事業(yè)共創(chuàng)造了4億2200萬的凈利潤。據(jù)業(yè)界人士分析，巴菲特選擇進(jìn)入加利福尼亞州勞工保險市場，是因為加利福尼亞州州長阿諾德?施瓦辛格修改法律有利于提高保險業(yè)的收益率。去年加利福尼亞州州長選舉期間，巴菲特?fù)?dān)任了施瓦辛格的經(jīng)濟(jì)顧問，為支持其當(dāng)選一度非�；钴S。 　　業(yè)界專家分析說，“施瓦辛格選舉期間承諾改革保險市場相關(guān)規(guī)定”，“使進(jìn)入加利福尼亞州保險市場變得很有吸引力”。 　　一位專門研究保險市場的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言，“包括伯克希爾?哈撒韋公司在內(nèi)，未來將有更多的保險公司進(jìn)入加利福尼亞州市場”。勞工保險為勞動者的醫(yī)療費和欠薪等提供賠償，如果員工因公死亡，還為其家屬提供一定的數(shù)額賠償。 　　20世紀(jì)90年代后期眾多公司進(jìn)入保險行業(yè)導(dǎo)致惡性競爭，價格不斷下跌，2000年之后許多公司退出了這一市場。如今國家災(zāi)害保險基金（SCIF）占據(jù)著加利福尼亞州地區(qū)勞工保險一半的市場份額。這項基金到2003年年末總資產(chǎn)為153億美元，負(fù)債卻高達(dá)132億美元。 　　 　　◆索羅斯，跟隨思想和信念行動 　　如果說巴菲特的政治腳步與“錢”緊密相關(guān)，索羅斯的政治活動就是為了自己的“信念”。在政治上，可以說索羅斯是為了自己的信念在不斷努力。 　　前文已經(jīng)提及，索羅斯花了一大筆錢企圖阻止美國總統(tǒng)布什競選連任，理由是索羅斯認(rèn)為布什政府的政策與自己的開放社會理念相悖。 　　索羅斯舉起反對布什的旗幟源于“9?11”之后布什總統(tǒng)在美國參眾兩院的聯(lián)合演說，布什總統(tǒng)在演講中說：“不與我們聯(lián)合起來就是我們的敵人�！彼髁_斯因為這句話將布什歸為開放社會的敵人，并且認(rèn)為開放社會正在受到威脅。在奧巴馬總統(tǒng)的競選活動中，索羅斯與巴菲特一起當(dāng)起了經(jīng)濟(jì)顧問。但是，最近索羅斯又高聲批評奧馬巴政府的政策，索羅斯指責(zé)奧巴馬政府“對金融系統(tǒng)的運作方式在很多方面延續(xù)了布什政府的政策，很讓人擔(dān)憂”。 　　奧巴馬政府提出的政策是用政府國債資金幫助處理金融機構(gòu)的大量不良資產(chǎn)，進(jìn)行資本擴(kuò)充，索羅斯認(rèn)為這是本末倒置的方法。他認(rèn)為選民有權(quán)知道真相，民主制度本身已經(jīng)不能履行職責(zé)，他批評說選民們被迷惑了。對索羅斯來說，民主主義與開放社會形態(tài)最接近，但是當(dāng)這種模型運行困難或者與最初的目的相違背時，相關(guān)的政策必須被消除，這就是索羅斯的信念。 　　 　　7.對待追隨者的態(tài)度 　　 　　對巴菲特和索羅斯來說，在他們白手起家賺取巨額財富的過程中，資金和人是最重要的兩個要素。巴菲特在收購企業(yè)時肯定會涉及公司管理層和員工安置的問題；索羅斯運行著規(guī)模龐大的基金，需要選用基金經(jīng)理。后來索羅斯成立了自己的慈善基金，也要挑選管理人員。 　　并購企業(yè)又被稱做“企業(yè)獵人”，在企業(yè)并購過程中，收購方不可避免地會以企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為名解聘管理層和員工以削減成本，幾無例外�；�金經(jīng)理們最看重的是業(yè)績，通過裁員削減成本以提高收益率是絕大多數(shù)基金經(jīng)理會采取的措施。下面，我們比較一下巴菲特和索羅斯對待人的態(tài)度。 　　 　　◆巴菲特，從不改變別人 　　最優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)人要具有挑選人才的直覺，選出最恰當(dāng)?shù)娜瞬牛�保證按自己的意愿做事。一旦被選定的人開始工作，領(lǐng)導(dǎo)人要有足夠的自制力，絕不參與，安靜地待在一旁。 　　 ——富蘭克林?羅斯福 　　巴菲特最看重的是對他人的信任，他曾經(jīng)多次提到如何處理與企業(yè)管理層的關(guān)系。巴菲特曾在給股東的信中寫道： 　　“我們努力使子公司能夠獨立經(jīng)營，而不是進(jìn)行某種程度的監(jiān)管。事實上大部分子公司管理層也充分利用了我們賦予的獨立性，他們用主人翁意識報答我們的信任。我們尋找那些正直的人經(jīng)營企業(yè)。” 　　巴菲特曾經(jīng)說過，如果為企業(yè)選對了人，就可以完全忘掉市場行情。巴菲特還曾提及，如果被收購公司的管理層反對，即使是以投資為目的購買那家公司的部分股票，他也會很苦惱該如何遵守普通人都需要遵守的原則。 　　像羅斯�？偨y(tǒng)說過的那樣，巴菲特從未因私事使喚公司管理人員。巴菲特每隔兩年會給公司經(jīng)理們寫一封信，信的內(nèi)容通常不會超過兩行。包括要求管理人員像管理自己的企業(yè)一樣熱愛公司，使掠奪者的想法從自己內(nèi)心走開，另外還會寫上一些警告語句。 　　巴菲特通過并購企業(yè)之后從企業(yè)創(chuàng)造的利潤中獲得收益，如果之前的經(jīng)理人值得信任，大部分情況下巴菲特會予以留任（巴菲特會提前進(jìn)行調(diào)查），避免與他們發(fā)生摩擦。巴菲特有識別人才的能力，他一眼就能區(qū)分誰是騙子誰是真正的人才，他會無條件地清除笨蛋，他也知道賢明的人拒絕交易。 　　奧馬哈市有位名叫Larry King的人，巴菲特說自己是奧馬哈市唯一不借給他錢的人。巴菲特稱之為“寄食者”，并當(dāng)著他的面直接說出來。巴菲特敢于那樣做，也是作為領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該具有的能力。 　　 　　◆索羅斯，總要改造他人 　　不像巴菲特，所有與索羅斯一起工作過的人都沒能長期待下去。吉姆?羅杰斯與索羅斯一起工作了10年，德魯肯米勒也在工作了10年之后選擇離開。野心的差異，另外，對沖基金經(jīng)理所承受的巨大心理壓力都是原因所在。不過，如果與所有人都不能長期共事，就要從那個人的為人方面尋找原因了。 　　吉姆?羅杰斯與索羅斯一起工作時，是索羅斯基金高速成長的時期。后來兩人分道揚鑣之后，羅杰斯曾說出了兩人決裂的原因并對索羅斯進(jìn)行公開指責(zé)。羅杰斯認(rèn)為兩人產(chǎn)生分歧是因為見解的對立，與其他無關(guān)。隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，工作量也隨之增加，在維持基金多大規(guī)模上羅杰斯與索羅斯的觀點截然相反。 　　羅杰斯喜歡小規(guī)模的基金，索羅斯主張隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大應(yīng)該招聘更多的員工，最后兩人決定分開。分手時兩人的關(guān)系仍然很好，然而分開之后，羅杰斯便開始對索羅斯惡語相加，索羅斯對此感到很遺憾。 　　索羅斯成立慈善基金會之后開始物色基金經(jīng)理人，德魯肯米勒就是這個時候索羅斯發(fā)現(xiàn)的人才。也有一些基金經(jīng)理人為索羅斯工作超過10年，但最終都沒有堅持下去。 　　德魯肯米勒聽說過索羅斯經(jīng)常換人，猶豫一陣之后才決定為索羅斯工作，他是抱著向索羅斯學(xué)習(xí)的想法去的。后來德魯肯米勒從索羅斯的兒子那兒聽說自己是索羅斯排名第九的候選人，一度喪失信心。德魯肯米勒為索羅斯工作時每天凌晨5點起床，一直工作到晚上9點，非常努力。由此看來，與索羅斯一起工作是十分辛苦的，索羅斯想找的是能夠代替自己工作的人，所以他經(jīng)常換人。 　　 　　◆正確的分析態(tài)度 　　證券市場最主要的分析方法包括基本面分析、技術(shù)分析和投資心理學(xué)分析三種。聰明的投資者不會固守某一種分析方法。 　　基本面分析方法需要分析的變量很多，且隨著時間和環(huán)境變化而變化，投資者需要學(xué)會分析經(jīng)濟(jì)的運行脈絡(luò)。例如，許多影響美國股市走向的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在我國根本不存在，在西方發(fā)達(dá)國家，市場對通貨膨脹和失業(yè)率的反應(yīng)很敏感。隨著全球化時代的到來，來自全球各地的利好和利空消息都會影響投資者的投資選擇。在股票市場上，對企業(yè)進(jìn)行基本面分析的方法永遠(yuǎn)適用。如果通過分析企業(yè)的財務(wù)報表，得出結(jié)論企業(yè)業(yè)績很好，或者未來很有發(fā)展?jié)摿�，市場占有率將上升，企業(yè)股價也將上漲。 　　除了基本面分析方法，投資者還要掌握技術(shù)分析方法。技術(shù)分析主要通過對過去股價的變動進(jìn)行技術(shù)分析來預(yù)測股價的未來走勢。進(jìn)行預(yù)測的方法非常多，但都是建立在過去股價變動規(guī)律的基礎(chǔ)上的。最常用的技術(shù)分析方法之一是分析過去股票的價格變動規(guī)律和交易量，用數(shù)學(xué)方法建立模型，最后作出投資決定。 　　成為投資大師必須掌握基本面分析方法和技術(shù)分析方法，另外，心理學(xué)分析方法也要掌握。不論是巴菲特還是索羅斯，都很擅長進(jìn)行投資心理分析。追隨偉大投資者的投資原則進(jìn)行投資也是行之有效的投資方式。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁