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美聯(lián)儲(chǔ)：?jiǎn)栴}的核心所在 　　如果不討論美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系（美聯(lián)儲(chǔ)），任何人都無(wú)法對(duì)2008年金融危機(jī)乃至當(dāng)前經(jīng)濟(jì)失穩(wěn)的根源做出一個(gè)令人信服的解釋。 　　美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)包括制定聯(lián)邦利率，控制貨幣供給，實(shí)際上，它還是美國(guó)聯(lián)邦政府的貸款人，也是美國(guó)各銀行的最后貸款人，當(dāng)然，它還是小布什–奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的核心。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的起起落落之間，美聯(lián)儲(chǔ)始終默默無(wú)聞地躲在背后，但是在2008年，美聯(lián)儲(chǔ)出手解救貝爾斯登，并由此掀起了一輪經(jīng)濟(jì)救助大潮，這也讓美聯(lián)儲(chǔ)走到臺(tái)前，使人們?cè)僖矡o(wú)法忽略它的存在。 　　但是，如果對(duì)各方面事實(shí)進(jìn)行過(guò)研究，你同樣不會(huì)忽略這樣一個(gè)事實(shí)：美聯(lián)儲(chǔ)根本就不是我們想象中的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器，相反，它不僅是一個(gè)正在不斷膨脹的大機(jī)器，還是一個(gè)創(chuàng)造大政府、制造泡沫、造成浪費(fèi)并鋪就經(jīng)濟(jì)衰退之路的加速器，而這場(chǎng)衰退或?qū)⒈取按笫挆l”更可怕。 　　因此，假如我們要對(duì)當(dāng)前發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退追本溯源，就必須從創(chuàng)建美聯(lián)儲(chǔ)的1913年說(shuō)起。 　　如果我生活在那個(gè)時(shí)候，我也會(huì)贊成創(chuàng)建美聯(lián)儲(chǔ)。在理論上，它就是一個(gè)具備促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)職能的穩(wěn)定器。 　　在1913年之前，實(shí)際上是由銀行獨(dú)立發(fā)行貨幣。簡(jiǎn)而言之，就是銀行以其持有的黃金等資產(chǎn)及貸款投資組合為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣。這些銀行貨幣具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，因此，你可以用它們進(jìn)行支付，而對(duì)方也知道自己可以用這些貨幣在發(fā)行銀行兌換黃金。 　　當(dāng)然，銀行只能以其擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣。因此，每家銀行實(shí)際上都在發(fā)行自己的貨幣。雖然銀行A可以接受銀行B發(fā)行的貨幣，但這顯然需要某種程度的協(xié)調(diào)與信任。如果你到加州旅行，加州銀行或其他商人或許不接受你從康涅狄格州帶來(lái)的貨幣。 　　于是，銀行很自然會(huì)想到建立一個(gè)“銀行的銀行”。銀行可以把他們的部分資產(chǎn)（比如商業(yè)票據(jù)或黃金）存放在美聯(lián)儲(chǔ)，然后，再由美聯(lián)儲(chǔ)向個(gè)別銀行發(fā)行自己的貨幣。不妨看看今天的美元，你會(huì)在上面看到“聯(lián)邦儲(chǔ)備券”。 　　和今天一樣，美聯(lián)儲(chǔ)控制著市場(chǎng)上的貨幣流通量，但是美聯(lián)儲(chǔ)在那時(shí)的運(yùn)行是受到限制的，而且目標(biāo)非常明確。最初，美聯(lián)儲(chǔ)還無(wú)法像今天這樣無(wú)限量地發(fā)行貨幣，每張“聯(lián)邦儲(chǔ)備券”均以票面價(jià)值40%的黃金和100%的商業(yè)票據(jù)（來(lái)自其他銀行的貸款）為擔(dān)保。這就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可發(fā)行的貨幣數(shù)量是有限的。 　　同樣重要的是，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)還不需要在失業(yè)率和利率間權(quán)衡利弊，它的唯一使命是實(shí)現(xiàn)貨幣供給與貨幣需求的匹配。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，投資增加，開(kāi)支擴(kuò)大，于是美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供給。在貨幣需求減少時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)從經(jīng)濟(jì)中抽出貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)的設(shè)計(jì)師們將此稱為“彈性貨幣供給機(jī)制”，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)增加貨幣供給，在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)減少貨幣供給。如今，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)增加貨幣供給，而在收縮則加快貨幣供給。這與設(shè)立美聯(lián)儲(chǔ)的初衷背道而馳，假如當(dāng)初想到會(huì)做出愚蠢草率的事情，美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)出現(xiàn)。 　　那時(shí)，中央銀行的角色是有限的：通過(guò)控制貨幣維持價(jià)格與利率的高度穩(wěn)定。增加就業(yè)量和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是美聯(lián)儲(chǔ)的分內(nèi)之事，拯救破產(chǎn)銀行更不會(huì)成為它的工作。至于美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在扮演的主要角色——用憑空而來(lái)的貨幣支撐政府開(kāi)支，就更與設(shè)立它的初衷南轅北轍了。因?yàn)樽畛趺缆?lián)儲(chǔ)是禁止購(gòu)買(mǎi)政府債券的。 　　只有這樣的中央銀行才是我始終支持的中央銀行。但美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)沒(méi)有這樣做，而且它似乎從來(lái)也沒(méi)想這么做。正因?yàn)槿绱耍�我們才不�?yīng)該讓這個(gè)不安分守己的美聯(lián)儲(chǔ)得寸進(jìn)尺，而且我們本來(lái)就不應(yīng)該相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)安分守己。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁(yè)